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砷化鎵漲價助攻 大摩上修宏捷科目標價至194元

宏捷科董事長祁幼銘。報系資料照
宏捷科董事長祁幼銘。報系資料照

砷化鎵傳出供不應求,摩根士丹利表示,宏捷科(8086)因應砷化鎵需求成長但產能不足應付,旗下產品線調漲,已有四分之一出貨的平均價格(ASP)顯著提升;看好市場需求延續,宏捷科毛利率目標達32-35%,今年資本支出上看6,800萬美元,更雙雙高於該券商預測,為此進一步上調其目標價至194元。

摩根士丹利調查,砷化鎵展開漲價循環,宏捷科已有25%的出貨報價提升,管理層因此看好今年毛利率可達32-35%,高出摩根士丹利推估的30.5%。

摩根士丹利表示,先前對宏捷科的毛利率預測保守,主要顧慮匯率波動及折舊成本,但經過新一輪訪調,看來更應該考量宏捷科的基本面會帶動股價超水準演出。砷化鎵的需求遠遠高出預期。

宏捷科營收自去年來強勁增長,摩根士丹利指出,現宏捷科的客戶群涵蓋立積(4968)、RDA、Skyworks、Lansus及Vanchip等,市場對於這些供應商的WiFi FEM、4G和5G PA有旺盛需求,形成強勁拉貨力道。包括Skyworks的陸系客戶出貨積極,不再單靠iPhone撐起需求。

此外,宏捷科承接高通4G、5G PA訂單後也展開生產,摩根士丹利指出,過去高通只把單子下給穩懋(3105),這次首度將訂單分給宏捷科,更加呼應該券商看好宏捷科優於穩懋,前者基本面更具成長性。

資本支出方面,由於疫情干擾全球運輸,宏捷科導入新設備的進度晚於預期,但投入金額高於外資預估。

管理層指出,7月產能可望增加15kwpm,9月和12月再增加17kwpm及20kwpm,整體支出達6,500-6,800萬美金,高於摩根士丹利預測的6,000萬美金。而2020年宏捷科資本支出為4,060萬美金,略低於市場預測的4,500萬美金。

因應宏捷科展望優於預期,摩根士丹利將其今、明年每股純益(EPS)上修到5.04元、7.11元,2023年維持在8.19元,目標價同步拉升。

宏捷科 4G 摩根

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