川普開放輝達H200輸陸 大摩看好台積電再衝一波

美國總統川普批准輝達（NVIDIA）向中國大陸出口H200晶片，引發市場高度關注。摩根士丹利（大摩）證券預期，隨大陸AI GPU的商機逐漸浮現，將為台積電（2330）帶來新的上行空間，暗示目標價未來有進一步上調的機會。

大摩大中華區半導體主管詹家鴻指出，由於中國大陸市場的AI需求強勁，因此上調2026-2027年大陸AI GPU收入預測分別至人民幣1,130億元與1,800億元，原先預估數為940億元與1,360億元，調幅分別為20.2%與32.3%。

而中國大陸的雲端服務供應商（CSP）被允許採用部分美國設計的晶片，或基於台積電技術的大陸本地設計晶片，不論直接或間接，都將會減少部分本地代工需求，並為台積電未來的營運與股價表現帶來新的上行空間。

儘管美國已解除H200晶片的銷售禁令，但詹家鴻認為，現在的問題的是，不確定中國大陸方面是否願意接受H200，因此在他的模型中，暫時尚未將相關商機納入基準預測。一旦代工機會浮現，則目標價將有進一步上調的機會。

因此詹家鴻目前對台積電的最新觀點，仍維持「優於大盤」、「首選」、目標價1,688元不變。

不過，在大摩最近的AI供應鏈實地調研中，詹家鴻發現NVIDIA B40的產量低於預期。這可能反映B40的價格對中國大陸客戶吸引力不大。大陸的AI推理計算主要仍依賴5090遊戲顯卡、及先前升級的Hopper晶片與部分本地晶片。

而台灣的AI半導體供應鏈中，詹家鴻確實看到Hopper晶片持續生產（可轉用於H200或H20）。此外，對於中國大陸本地晶片，也看到一些大陸晶片設計公司如燧原科技（Enflame）正利用台積電6、7奈米技術設計低性能的AI推理晶片。

詹家鴻據此進行情境分析，對於中國大陸本土的AI GPU代工業者，在悲觀情境下，假設大陸CSP業者在美國和大陸政府的允許下，可進口外國AI晶片，且願意使用NVIDIA或AMD（超微）的產品，這雖將影響大陸先進製程代工需求，但對台積電將相對有利。