祥碩併購日本IC設計公司Techpoint 大摩及里昂雙雙看好

祥碩總經理林哲偉。聯合報系資料照片/記者李孟珊攝影
祥碩總經理林哲偉。聯合報系資料照片/記者李孟珊攝影

高速傳輸大廠祥碩(5269)併購日本IC設計公司Techpoint,摩根士丹利證券(大摩)及里昂證券雙雙叫好,看好祥碩擴展到車用領域,都重申「優於大盤」評等,大摩維持目標價2,350元,里昂則將目標價從2,210元上調到2,345元。

祥碩15日宣布以3.9億美元(每股20美元)100%併購Techpoint。大摩及里昂都肯定這是積極的進展,因為祥碩從純資訊科技產品擴展到汽車及安防領域,產品組合將更全面。

大摩指出,以Techpoint在15日的收盤價來計算,收購的溢價達170%,祥碩將完全以現金進行收購。值得注意的是,祥碩去年已透過GDR籌資4.2億美元。大摩估計,收購Techpoint對祥碩的每股稅後純益(EPS)的貢獻將逐漸達到15%,也就是每年上看新台幣7元。Techpoint的長期本益比為8倍。

大摩表示,由於Techpoint總部位於美國,這也將有助於擴大祥碩的研發能力和全球足跡。祥碩對Techpoint的收購溢價看起來很高,但以長期EPS來推算的本益比為20倍,與譜瑞-KY(4966)的22倍相比仍然合理。

里昂估計,祥碩收購Techpoint對EPS的每年貢獻將達7~8元,預計將在今年第3季完成收購。收購Techpoint之後,祥碩將增加非消費電子應用的營收。而且,Techpoint目前的毛利率約53%,與祥碩目前的獲利能力相當。

里昂持續看好祥碩,主要是因為超微的市占增加、升級到USB4將提高平均售價、切入伺服器市場、透過此次收購提高在車用市場的獲利。因此,里昂將祥碩2025 年的預估EPS上調 1%,以反映這樁併購,以今年下半年到明年上半年預估獲利來推算,給予27倍的本益比,目標價也因此從2,210元上調到 2,345 元。

大摩 祥碩

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