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世芯訂單爆發 大摩按讚

世芯-KY(3661)將於11月1日舉行法說會,摩根士丹利證券(大摩)在法說前夕釋出個股報告中指出,世芯-KY受惠英特爾Habana Gaudi 3出貨量正開始逐步增加,特別是2025年訂單可望大爆發,重申3,800元目標價。

大摩指出,在世芯-KY第3季營收中,7奈米製程亞馬遜網路服務公司(AWS)專案貢獻可觀。在世芯-KY法說上,投資人將關注四焦點,也就是英特爾Habana訂單是否繼續下修、2025年初步展望、3奈米專案、中國大陸業務發展(是否有地緣政治風險)等。

大摩預估,世芯-KY第3季每股稅後純益(EPS)22.97元,毛利率20.3%;第4季EPS為20.05元,毛利率會略優於第3季,上揚到21.3%。世芯-KY第4季營收季減約10%,優於外資法人預估的季減15-20%,主要是因為Habana Gaudi 3出貨增加。

雖然7奈米AWS專案在第4季會減少,但大摩的產業調查顯示,Habana Gaudi 3正加速放量,對營收貢獻約1億美元。

另外,委託設計(NRE)第4季的營收貢獻也會增加,包括非常少量的3奈米NRE營收在內。

大摩預估,2025年Habana Gaudi人工智慧(AI)伺服器出貨量約2萬-2.5萬台,消耗晶片量約16萬-20萬顆,假設每顆晶片平均售價3,000-3,500美元,估計來自Habana營收貢獻為6.5億美元,占2025年總營收的36%。

至於Gaudi 3的終端客戶,除了戴爾及IBM雲端平台都已宣布採用外,大摩預期,一些中國大陸雲端服務供應商如北京字節跳動、阿里雲等也將跟進採用。在過渡階段,理想汽車及日本消費端客戶對營收貢獻也不小。此外,3奈米雲端計算項目將於2025年底量產,未來數季,世芯-KY還將取得多項網路及AI相關專案。

大摩預估,世芯-KY 2024-2026年EPS各增長75.9%、22.8%、49.5%,2026年營收年增40%,EPS上看139.77元。若世芯-KY在3或2奈米再新增一個主要雲端計算客戶,大摩預估本益比將回到40-45倍歷史高峰(目前股價以2025年本益比估算僅約20倍),目標價3,800元,預示一年內股價將翻增一倍。

世芯 營收

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