台積目標價 花旗喊620

花旗證券釋出最新半導體產業評析，預期IC設計、封測可先於第2季復甦，晶圓代工緊接在第3季升溫，並指出半導體產業「先蹲後跳」行情已為市場反映，因此宜聚焦2024年續有表現的個股。其中，台積電（2330）受惠AI應用能見度提升，其GPU、CPU、ASIC業務成長可期，是半導體投資首選，給予「買進」評等，目標價620元。

花旗認為，在IC設計業者庫存持續去化下，晶圓代工業者隨後幾個月仍將面臨營收衰退情況。另一方面，預期成熟製程平均銷售單價將面臨更多下行壓力，主因是稼動率低；台積電、聯電的先進製程（5、3奈米）和特殊製程需求將相較穩定。

花旗指出，Google開始在AI領域追趕微軟，台積電長線將受惠於人工智慧和高效運算商機，台積電高效能運算將可有雙位數成長的表現。而儘管封測業者稼動率將於第2季落底，但獲利壓力仍不會隨之見到盡頭，而會持續全年度，因為智慧型手機SoC需求依然持續下滑。

就IC設計訂單來源來看，電視SoC和LDDIC轉趨穩定，而智慧型手機SoC和個人電腦周邊則仍然疲弱。除需求疲弱的不利因素外，WiFi 7、高速傳輸介面等規格更新步調也見趨緩。另一方面，儘管晶圓代工成本下降，花旗認為IC設計業者獲利下降的情況仍無法避免，聯發科等IC設計業者將面臨獲利下修的風險。

伺服器需求隨個人電腦市況不佳而轉疲，ABF等業者持續面臨稼動率低迷和產品價格下滑的挑戰。今年首季價格下滑幅度約為季減10~15%，第2季表現則取決於個人電腦和伺服器需求。

現階段，產業未有中長期的能見度，但下半年復甦仍是共識。花旗表示，就算今年能夠迎來庫存回補潮，價格仍會因新產能開出而難以上漲，惟可慶幸的是，部分業者擴產出現趨緩，有利產業供需平衡。基板供應鏈中，花旗最看好可受惠新伺服器平台推出的欣興。