國巨迎轉機 大摩力挺

被動元件大廠國巨（2327）儘管10月營收較9月小幅衰退，不過外資摩根士丹利（大摩）證券基於三大跡象顯示產業景氣落底時點已近，重申國巨（2327）「優於大盤」評等、目標價465元，激勵國巨昨（9）日股價勁揚7.75%、收424元，再創本波反彈新高。

國巨受大陸廠區工作天數減少，加上標準型產品庫存持續調整，反映在10月營運成果上，單月營收月減3.7%至98.05億元，和去年同期相較則增加13.9%；累計今年前十月營收達1,020.65億元，年成長14.1%，不僅突破千億元大關，也創歷年同期新高。

針對被動元件產業的景氣狀況，大摩表示，儘管難以確定MLCC（積層陶瓷電容）產業景氣何時落底，但數項跡象顯示，落底時點已近在咫尺，潛在的上行因子包括：數據顯示產業下行周期進入尾聲、產品價格觸底持穩、中國大陸經濟重新開放等。

大摩指出，自年中開始減產後，11月MLCC現貨價格連續三個月持平，處於歷史低點，IT MLCC產品在第3季平均跌5~10%後，第4季合約價格始見持平；再來，受惠於產業能見度改善，大陸生產商正在提升產能利用率，同時，MLCC庫存並逐漸趨穩至2.5個月，另一方面，車用、工業需求維持穩健，支撐MLCC需求。

僅管成長數據仍不佳，但就季度比較的角度來看，相關數據已觸底反彈，產業景氣於9月逐步持穩，且與去年同期相較也未出現惡化。預期相關被動元件業者後續業績表現有機會因穩定的價格而較市場預期佳。

在庫存未完全消化的情況下，需求減弱將會影響銷售和獲利的表現，但大摩認為，國巨評價面出現大幅度修正的空間有限，下行風險小，因此給予「優於大盤」評等，目標價465元。

國巨將於11月10日舉行法說會並公布財報，投信資金提前卡位，連續買超八天，累計張數1,076張。