聯電股價暴漲3.3倍後失守,還能進場撿便宜?

聯電今年資本支出將達30億美元。(本報系資料庫)
聯電今年資本支出將達30億美元。(本報系資料庫)

2021是台灣半導體業的爆發年,各家訂單滿檔,法人也不斷拉高個股的目標價,其中又以成熟製程的聯電最風光,去年9月6日股價重返72元,短短1年8個月,漲幅達3.3倍。但今年以來,股價卻一路下滑,甚至跌破年線,2月9日以56元坐收,讓許多搶搭「晶圓荒」賺到錢的投資客猶豫不決,還能進場撿便宜嗎?

這兩年,受到晶圓代工供不應求以及業者連翻漲價的影響,讓投資者有預期心理,尤其是二線廠的低價個股,獲利也跟著大爆發,股價跟航運股一樣,不斷創新高。

台新投顧副總經理黃文清以聯電為例指出,2000年9月28日收盤72元後,一路下滑至10幾元,20年間毫無起色,藉助晶片荒的題材,終於在2021年9月6日的盤中觸及72元,終場以69.9元坐收。如果從2019年12月31日的收盤價16.45元起算,才1年8個月的時間,股價漲幅達到3.3倍。

就有年輕人光靠進出聯電一檔股票,輕鬆購入一台300多萬的保時捷。

去年,每隔幾天就有車用電子晶片荒的新聞,讓聯電、世界先進等公司的股價一路飛揚。10月,還有法人調高聯電的目標價到119元,連12月6日重新掛牌上市的力積電也吃到一波紅利。

奇怪的是,以「先進製程」領先全球的台積電,股價表現卻沒有聯電、世界先進、力積電來的活躍。

群益投顧董事長蔡明彥指出,台積電很重視與客戶的長遠關係,去年沒有輕易漲價,僅取消優惠折扣,留給投資者的獲利想像空間不大,股價上漲動能不像二線廠商來的明顯,但今年就開始調漲價格了,而且擴大資本支出,成長前景很明確。

聯電一場法說會,讓兩個交易日跌幅超過11%

但去年底,外資開始看壞半導體產業發展,並釋出「將出現產能過剩」的消息。聯電又在今年元月25日的法說會上,鬆口證實「2023年後,28奈米產能恐會供過於求」。此訊息一出來後,儘管聯電2022年的展望依然樂觀,預估第一季毛利率將達40%,可望衝破近22年來新高,但股價是反應未來,立即對股價造成殺傷力。

法說會後的隔天(26日),股價一度重挫超過8%,終場收在57.30元,大跌4.2元(6.83%),經過農曆年封關後,7日第一天開工,聯電再大跌2.8元(4.89%),以54.5元坐收,短短兩個交易日跌幅逾11%,9日才回穩,收盤價為56元。

多家外資也紛紛發布報告,日系外資將聯電的評級下調至「中性」,目標價為70元,美系外資則給予「優於大盤」評級,目標價為72元。

「當利多題材消失後,投資人擔心半導體後勢發展,股價自然會下滑,」黃文清說,這是很正常的反應。

由於「晶片荒」題材已於去年充分反應,股價回歸基本面,群益投顧董事長蔡明彥建議,手中握有聯電的投資人,可以趁反彈時減碼,不要加碼,空手部位的人也不要搶短追高。

蔡明彥進一步表示,當台積電等新增產能開出時,28奈米等成熟製程的市場競爭將趨於激烈,從這幾天聯電股價跌破短、中、長期均線支撐,可以看到投資人投出的「不信任」票,雖然半導體的長期需求仍被看好,但目前二線半導體廠,如世界先進、聯電、力積電的前景變數較大,不建議長期投資。

今年以來,唯獨台積電股價逆勢成長2.93%

不只聯電,世界先進、力積電的股價也受到波及。從今年(12月30日收盤價)以來至2月9日,世界先進股價跌了19.3%、聯電下滑13.85%、力積電也衰退7.02%,唯獨台積電逆勢成長2.93%。

為何去年漲幅不像聯電凌厲的台積電,今年以來反而最抗跌。台新投顧副總經理黃文清說,這就是「領頭羊」的優勢,台積電的先進製程技術世界第一,具有競爭力,如果想投資半導體個股的人,首選就是台積電,「至於是要一次或分批定時定額進場,可以衡量自身情況再決定」。

另外一個觀察點是資本支出,蔡明彥分享過去業界的說法。營收通常是資本支出的1至1.2倍,最差都有0.8倍。「台積電預計三年內要投資1000億美元,很容易試算出營收與獲利,投資人可依據投報率的需求,決定投資與否?」

不過,半導體業瞬息萬變,沒人料到這兩年會發生中美貿易戰、新冠疫情,「即便車用電子晶片荒的問題將緩解,但會不會出現新需求,帶來另一波商機,實在很難預料,」蔡明彥說。

總括而言,2022年半導體產業前景依舊亮眼,投資人不必過於恐慌,各種數據顯示,2022至2023年仍有穩定需求。

力積電喊話:該擔心成熟製程供不應求,不是供過於求

而且,根據市調機構「集邦科技」最新的研究指出,8吋晶圓廠因設備取得困難,擴產不符成本效益,晶圓廠多半僅能以產能優化等方式小幅擴產,然而5G裝置、伺服器、電動車等需求還是一樣強勁,導致電源管理IC、功率半導體供給吃緊,8吋晶圓產能還是嚴重短缺。

集邦科技進一步分析,雖然部份IC設計業者傾向將電源管理IC轉往12吋廠投片,不過因製程普遍採用0.11~0.18微米,在晶圓價格普遍較低情況下,晶圓代工廠接單意願不高,會影響到轉換速度。業界預估8吋晶圓產能結構性短缺問題將延續到2024年之後,8吋晶圓代工價格仍有續漲空間,法人看好8吋晶圓代工廠世界先進可望成為最大受惠者。

業者本身也很看好2022年的營收,元月13日,台積電財務長黃仁昭在法說會上指出,邁入2022年第一季,預期高效能運算相關應用的需求、汽車電子市場的持續回溫,以及智慧型手機的季節性影響略為和緩等因素,將支持台積電業績成長。

元月25日,力積電召開法說會,董事長黃崇仁也表示,2021年營運達到期望,2022年營收成長10%沒問題,全年營收目標超過800億,獲利可望衝破200億,下半年毛利率達到50%,全年EPS超過5元。

關於「外資認為半導體業成熟製程今年下半年恐供過於求」的說法。力積電總經理謝再居強調,力積電合約都已簽足簽滿,若外資相信台積電瘋狂擴張不會有問題,台積所增加的先進製程產能,生產CPU、GPU 等處理器,勢必會帶動周邊電源管理晶片、通訊晶片及 CMOS 晶片等需求,「應該擔心成熟製程供不應求,而不是供過於求」。

黃文清指出,去年確實是特殊時期,「晶片荒」題材已高度反應在股價上,所以今年半導體回歸基本面,但供需仍非常健康,還是成長趨勢,並非看壞聯電、世界先進、力積電,投資人還是可以找到好的切入點,投資布局。

(本文出自2022.2.10《遠見》網站,未經同意禁止轉載。)

半導體 台積電 外資 漲價

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