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28奈米緊繃到明年 野村喊聯電挑戰80元

聯電。報系資料照
聯電。報系資料照

野村證券將聯電(2303)目標價喊上外資圈最高的80元後,聯電表現溫吞,該券商更新動態指出,投資人擔心半導體景氣在2022年反轉是壓抑股價一大因素,但受到5G、電動車等發展,成熟製程產能依舊供不應求,特別是明年12吋緊繃程度將更勝今年,支持廠商獲利持續提升,因此重申聯電「買進」評等及「八字頭」目標價。

聯電22日除息上演「秒填息」,受惠美股ADR大漲,外資喊買助攻,聯電開盤就跳漲1.9元,登51.1元,順利完成填息。

野村4月底時上修聯電目標價,其後股價表現區間,報告分析,這主要來自投資人有三個隱憂,包括聯電去年下半年大漲以來,波段已經翻了四倍,其次國際資金4月來棄科技股、轉抱價值股,連帶壓抑聯電,三是陸續有機構示警,歐美經濟解封後可能讓半導體景氣在明年翻轉,隱含漲了數季的晶圓代工價格可能鬆動。

對此野村表示,投資人對半導體景氣的隱憂,是依據過去數次的循環經驗,這次景氣或將再度調整,但由於5G、電動車等主流應用的需求龐大,已經讓這次循環不同於過往的循環,晶圓代工迎來長達數年的結構性成長。

以12吋晶圓為例,野村表示,包括WiFi 6使用28、40、60奈米,CIS需要28、40奈米,毫米波裝置需要28奈米,OLED驅動晶片使用28和40奈米,還有物聯網、真無線耳機及基地台需要28、40及55奈米,都大量耗用12吋晶圓,推算明年12吋緊繃度會超越8吋,而多數增加的成熟製程產能到2023才開出,支持12吋漲幅高於其他製程。

另一方面,台積電(2330)先前也提到,28奈米將是嵌入式記憶體應用的「甜蜜點」,野村認為,這呼應成熟製程將長期供不應求的觀點,28奈米又是聯電所長,能在相關需求提升時有最大受惠度;而整體28奈米到2022年底前預估的增產量約15%。

短期來看,野村表示,受惠代工報價持續上調,聯電第2季毛利率可望提升到31%,第3季進一步挑戰35%,均遠高於市場平均預期的30%、32%,2022年毛利率則預期達到35-40%;對今、明年每股純益(EPS)預測上調到3.8元、5.3元。

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