郭明錤憂大立光價格戰加劇 玉晶光明年EPS恐無成長

示意圖/ingimage授權
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天風國際證券分析師郭明錤最新報告表示,市場低估競爭加劇對玉晶光(3406)的影響,預測大立光(3008)將憑藉生產優勢發動價格戰,加上玉晶光訂單恐流失至3家競爭對手,市場高估玉晶光的營收驗毛利率;他同時點出三大原因,恐將讓玉晶光明年EPS沒有成長。

郭明錤指出,玉晶光10月營收低於預期,回應先前對競爭加劇的擔憂,玉晶光10月營收16.5億元,月減11.1%,低於市場原認為將可較上月成長的預估,主要是因為競爭加劇,造成鏡頭ASP下滑與市占率流失,預測這個競爭明年將進一步加劇。

他表示,玉晶光的10月營收衰退,主因大立光與Semco的競爭加劇,造成玉晶光鏡頭ASP下滑與訂單比重低於預期;展望明年,預測玉晶光面對的競爭將會加劇,包括大立光發動價格競爭,與訂單流失給大立光、Semco與新供應商舜宇光學。

郭明錤說,市場對玉晶光營收與毛利率仍然過度樂觀,將是股價潛在下行風險;預估玉晶光11、12月營收將持續逐月衰退,預估第4季營收45~50億元,較市場預估52~57億元低。

因為市場競爭造成ASP下滑,預估玉晶光第3季毛利率40~43%,較市場預估的43~46%低,郭明錤說,在營收季減下,第4季毛利率將下滑至37~40%,較市場預估的44~47%低。

郭明錤同時點出三大理由,預期玉晶光明年EPS恐將沒有成長,主要包括,市場預期明年上半年將會有新款iPhone SE,且推升玉晶光的出貨動能,但他認為,明年上半年將不會有新款iPhone SE。

另外,市場高估玉晶光iPhone 13 (明年下半年新款iPhone) 超廣角鏡頭的訂單比重,郭明錤指出,在大立光積極爭取訂單,及與VCM垂直整合優勢下,預估玉晶光超廣角鏡頭的訂單比重,將由iPhone 12系列的50%下滑至iPhone 13系列的30%;郭明錤強調,競爭加劇將造成ASP與市占率下滑。

玉晶光 營收

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