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大摩認錯翻多 調升聯發科目標價至449元

2019-09-12 14:04經濟日報 記者趙于萱╱即時報導

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻日前翻多台積電後,最新報告再翻多IC設計指標的聯發科(2454),評級由「中立」提高到「優於大盤」;詹家鴻直言,先前判斷聯發科趕不上大陸5G,進行降評動作有些不妥,現在他改觀看好聯發科的5G晶片,目標價升上449元。

聯發科。報系資料照
聯發科。報系資料照
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摩根士丹利上次降評是7月30日,不看好聯發科5G晶片發展,有趣的是,報告時點恰好接在野村升評聯發科,導致股價暴漲暴跌。

迄今不到兩個月,詹家鴻又升評聯發科,而且導言開頭「我們錯在哪裡?」(What did we get wrong? ),頗有「認錯」意味。詹家鴻指出,先前他保守預測聯發科5G晶片趕不上大陸2020年5G時程,結果晶片比預期更快量產,沒有銜接上的挑戰。

詹家鴻表示,過去手機晶片從設計到封測完成,10個晶片只有2個會為了加速量產跳過測試,聯發科5G晶片MT6885就是那五分之一的可能,這代表12月,MT6885就會大量量產並順利銜接明年初的大陸5G手機爆發潮,推算明年上半年,聯發科可拿下大陸5G手機的三成市占。

就股價表現,過去一個月聯發科已大漲18%,較台股的3%多出六倍,詹家鴻認為,市場應已大部分反映未來利多。

不過值得留意,聯發科尚未揭露該款晶片定價,以大摩調查的市場風向,多數機構認為5G晶片毛利率將落在聯發科晶片平均的42%,每顆定價50~60美元,較原本大摩預測的45~50美元高,其次是大摩內部的晶片成本分析師預測,聯發科5G晶片毛利率最高上探50%,代表評價還有上檔可期。

詹家鴻表示,聯發科今年毛利率走升,接下來因新晶片有更快的發展速度,並和台積電保持緊密合作,2020年聯發科也有意採用台積電的6奈米,將支撐毛利率持續擴張。

根據大摩調整後的聯發科今、明年每股純益(EPS),有機會達到15元、24元,較先前的14元、19元大幅上修,2021年更上看三個股本、達31元。

此預測也比上半年大摩首次翻多聯發科、給出359元目標價,所預測的15元、20元、28元都來得高。

聯發科5G摩根

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