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摩根大通初評欣興 目標價外資第一高

2019-07-18 18:12經濟日報 記者趙于萱╱即時報導

欣興董事長曾子章。報系資料照
欣興董事長曾子章。報系資料照
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看好5G大商機,外資圈在瑞士信貸、里昂證券等相繼喊進PCB大廠欣興(3037)後,摩根大通最新也發布欣興初評報告,預料ABF基板和BT載板躍為欣興兩大獲利來源,目標價喊出48元、為外資圈最高,激勵相關包括南電等今(18)日噴量上漲。

台股今因電子股跌多漲少,幾乎全場遊走平盤之下,但利多消息激勵欣興、南電帶量狂飆,ABF基板族群成為少數亮點。

摩根大通科技產業分析師蔡宗余提出三大理由喊買欣興,包括一是ABF基板需求將快速成長,二是欣興下半年到明年有機會啟動大幅度漲價,三是天線封裝(AiP)使用的BT載板將接棒ABF基板、躍居欣興下一股獲利動力。

蔡宗余表示,全球半導體緩步降速,但來自5G、AI、HPC三大新應用所消耗的ABF基板需求正快速增加,他估計,2018-2021年全球ABF基板需求將複合成長20%,高於供給增速的12%,期間獲利複合成長率上探50%。

蔡宗余指出,由於ABF基板進入供不應求,預期上半年欣興產能利用率已較去年同期提升10個百分點,第2季接近滿載,下半年進一步受到兩個因素影響,一是晶片整合為大型晶片的趨勢加速,二是中國「去美化」將採用更多台灣產品,可能促使欣興啟動更大幅度漲價。

他表示,欣興透過高度槓桿的模式營運,因此只要基板價格微漲5個百分點,就會提振營益率達20%,更不用提大幅度的漲價。

此外,隨著明年5G毫米波產品大量問市,蔡宗余指出,因5G毫米波必須仰賴AiP封裝,過程將積極消耗BT載板,預期BT載板的內容需求,可達現有手機SoC(系統單晶片)的六倍之多;若保守預估10-15%的市場滲透率,BT載板產能便會持平目前手機SoC的產能。

不過,他也提醒,因市場對於終端需求和應用技術存在爭議,欣興短線波動可能放大,逢回布局為佳。據摩根大通的模型估算,欣興今、明年每股純益(EPS)將有2.03元和2.94元水準。

瑞信證券則預期欣興、南電同時受惠趨勢:欣興的ABF基板產能是台廠之最,南電則是ABF基板營收比重領先同業,表現值得期待。

欣興5G摩根

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