Gogoro股價大跌9成…那些赴海外掛牌新創怎麼樣了?專家點出成功2關鍵

Gogoro風暴近期成為新聞熱點,股價大跌9成同樣引發關注。聯合報系資料照/記者蘇健忠攝影
Gogoro風暴近期成為新聞熱點,股價大跌9成同樣引發關注。聯合報系資料照/記者蘇健忠攝影

美國NASDAQ上市,就一定會享有高本益比嗎?Gogoro風暴近期成為新聞熱點,股價大跌9成同樣引發關注,Gogoro雖然有其自身的問題,但觀察其他同樣在海外掛牌的台灣公司,股價表現似乎也差強人意。近年來,紛紛赴美上市的台灣新創公司,如飛輪電商、大猩猩科技、玩美移動以及17LIVE等股價表現都差強人意。相較之下,仁新醫藥子公司Belite的表現可圈可點,可以說是唯一的例外。

Gogoro自2022年4月在美國那斯達克風光掛牌後,一度被視為台灣前景最夯的新創獨角獸;但其股價在掛牌一個月、盤中創下高點17.59美元後,就呈現一路下滑的走勢,9/18收盤價為0.7599美元,已跌破1美元大關,令人唏噓不已。

股價漲跌自然與業績息息相關,Gogoro營收成長停滯多年,無法找到有效獲利模式,過去5年大虧超過百億元,上半年財報顯示,今年第二季營收為8090萬美元,年減7.2%,淨損2010萬美元,比去年同期擴大虧損1450萬美元;毛利率更因平均單價降低,自去年同期的15.2%,大減至5.2%。

飛輪電商、大猩猩科技、玩美移動、17LIVE,股價都大幅縮水

從近年赴海外上市的台灣新創公司股價表現來看,9/13收盤價相較於上市價格,除了Gogoro股價大跌超過九成外,其他包括2022年1月在美國那斯達克掛牌的飛輪電商Hour Loop股價大跌66%;2022年7月於美國納斯達克交易所掛牌上市、專注於物聯網的大猩猩科技,股價也大跌65%。還有,訊連科技旗下小金雞玩美移動,在2022年10月成為第一家於紐約證券交易所掛牌上市的台灣SaaS科技服務新創公司,股價也大跌81%;而去年底成功在新加坡掛牌上市的串流娛樂平台17LIVE股價也大跌77%。

相較於到海外掛牌的台灣公司股價多只剩個位數,唯一例外的是在那斯達克掛牌、仁新醫藥子公司Belite,掛牌以來股價上漲了714%。Belite是專攻眼科新藥的生技公司,一方面新藥進度已推進三期臨床,一方面也定期與海外投資人溝通,是在海外掛牌難得有好成績的公司。

在那斯達克掛牌、仁新醫藥子公司Belite,掛牌以來股價上漲了714%。圖右為仁新醫藥創辦人林雨新。取自X@belite_bio
在那斯達克掛牌、仁新醫藥子公司Belite,掛牌以來股價上漲了714%。圖右為仁新醫藥創辦人林雨新。取自X@belite_bio

矽谷Seraph天使基金集團亞太區合夥人周宏雋表示,這些赴海外掛牌的台灣新創公司,本益比及成交量都很低,成為孤兒股,對台灣新創產業及公司發展都是打擊

他舉例,台灣某家半導體公司,十多年前在那斯達克第一上市時,當年淨利潤約一億美元,基本面良好。但這家公司在那斯達克上市後本益比最低只有4倍,反觀當時這家公司在台灣的同業本益比高達15-18倍。「到NASDAQ上市,就一定會享有高本益比嗎?結果可能跟你想得不一樣。」

美國人可能很難理解,為何要發展電動機車

周宏雋說,畢竟每個證券交易所有不同的特色,無論是偏好的產業、本益比、上市公司規模、投資者結構、交易量、群聚效應、上市速度、資格要求、成本、股東結構,必須深入了解。

身處的產業很關鍵。例如美國喜歡高成長、高科技、故事好的公司,容易享有本益比乃至於本夢比,而傳統製造業本益比就很低,也曾經有年年賺錢、但本益比不到1倍的傳統製造業公司,在其他國家的資本市場很難想像,但卻真實在美國股市上演。

相反地,因為在香港股市享有高本益比的是地產、金融、運輸等產業,當時科技公司如富智康等,本益比都不高。又例如在新加坡,本益比高的公司,背後常常是GIC、淡馬錫等政府相關機構為主要投資者。而若是在澳洲,投資人最喜歡的是礦業公司,科技公司同樣沒有太多優勢。

群聚效應也是另一個關鍵。周宏雋直言,撇開Gogoro的基本面不說,在美國掛牌的電動機車只有Gogoro一家,難以形成群聚效應,分析師通常不會把力氣拿去研究只有一家公司掛牌的產業,而會去研究涵蓋很多公司的產業。此外,「美國人可能很難理解,為何要發展電動機車?因為美國幅員遼闊,大家都是開車,對這個產業又更陌生了。」

在美國掛牌的電動機車只有Gogoro一家,難以形成群聚效應。取自X@WeAreGogoro
在美國掛牌的電動機車只有Gogoro一家,難以形成群聚效應。取自X@WeAreGogoro

周宏雋直言,一家公司若是本益比偏低,將不利公司發展。因為擔心如果大幅度增資,公司所有權及管理權恐將易手;發起併購時,也較難用發行新股進行,因為股權稀釋效果較大。再者,因為本益比偏低,該公司較容易成為被併購的對象,時常要擔心防範。

「有沒有人寫報告很重要!」周宏雋說,例如在美國紐交所及那斯達克上市的公司超過6千家,投資機構從業人員往往只關注那些,有券商證券分析師撰寫研究報告的公司。證券分析師們是否發表的研究報告,則通常會考慮幾個因素,包括市值是最重要的指標。因此在海外掛牌,市值也不宜太小。

周宏雋提醒,美國、歐洲、日本、香港等地的證券市場,主要參與者為共同基金、退休基金等機構投資人,其交易量占整體交易量90%左右,散戶交易量不到10%,而機構投資人又傾向投資市值較大的公司,小公司成交量往往低迷。而台灣股市由於散戶交易量比重仍高出國外很多,小公司也有機會出現成交量。

而在海外上市由於要配合國際級律師、會計師、鑑價師等專業機構,費用也不便宜,在美國上市的承銷費用是全球最高,通常占募資金額的5%甚至8%,如Uber當年上市,承銷商收費便高達1.1億美元。即使歐洲、香港、新加坡、日本等地交易所承銷費較低,但仍遠遠高出在台灣上市櫃的費用。是否要赴海外上市?公司應該要慎重考慮眾多因素,選擇公司自身最適合上市的證券交易所。

圖取自遠見雜誌
圖取自遠見雜誌

(本文出自2024.09.19《遠見》網站,未經同意禁止轉載。)

Gogoro 新創企業 本益比 美國 那斯達克 電動機車

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