第一金、彰銀、台中銀…不怕升息也無懼降息! 專家揭「維持每年EPS成長的秘密」

第一金法說會,SWAP收益和海外布局成為焦點。圖/業者提供
第一金法說會,SWAP收益和海外布局成為焦點。圖/業者提供

2023年全世界都在期待降息,結果現在都2024年了,依舊沒降半碼,仔細去看總經數據,其來有自,最直接的數據就是CPI,美國2024年元月開剛出年增率3.1%,也還沒回到3%水準,所以FED持續保守,也是合理,他們只是不升息而已,但也沒有打算降碼,因此大家期待的資金行情就一直落空,甚至希望金融股強勢反彈,也是漲一天、跌三天。

美債10年期殖利率元月還在4開頭,但二月初掉到3.88%,不過那就是今年最低點了,後面幾天又衝上去,甚至突破前高。看到線圖不要太高興啊,這殖利率高,表示債券下殺;殖利率低才好,代表債券上漲,所以從FED態度、CPI走勢還有債券來看,整體市場資金依舊保守,這樣怎麼會有行情?

以金融股來說,畢竟全年無休進行投資,跟著總經連動也是合情合理,尤其是壽險金控就不用多說了,即便是停止升息,至少要等一年才能回血,這代表升息變成常態,金融股衰退基期也結束了,經過一年的營運沒有成長也得持平,如果還是衰退,那就不太妙,所以這次的金融股系列,展望2024年,要化被動為主動,來設定幾個條件。

1.2023年EPS要超越疫情前的2019年。

2.2024年元月EPS要超越2023年元月EPS。

3.扣除壽險金控,避免獲利大起大落。

4.2020年EPS到2023年EPS必須逐年成長。

我特別把2022年EPS標示紅字,因為這一年是升息啟動,通常大家會覺得銀行股賺翻,但實際上則不然,因為升息會導致經濟緊縮,放款呆帳率就可能提高,而且利率高也比較難放款,除了客戶意願低之外,放款條件也必須更嚴苛,還有一個比較特別的是,過去升息期間,銀行非常容易放款到房貸,但這次升息也被限縮,打房政策壓抑了銀行熱錢流入房市。

經過這樣的機制後,出爐的就剩下三家而已,分別是彰銀、台中銀、第一金,2019年到2023年獲利都維持成長,實在不簡單!主要原因是經歷過2020年到2022年上半年降息,接著又進入升息至今,但這些銀行金融股依舊能維持成長,重點是這些金融股每年配股、配息,背後代表獲利成長幅度更大,我們也分別來看看這三家金融股的近況。

彰銀(2801):房貸放款六成以上

要知道銀行放款品質,直接看逾放比是很直接的指標,這代表客戶沒辦法在約定時間內還錢的比例,從彰銀2022年第三季到2023年第三季的近況來看,其實都能有效控制在0.2%以下,而且總金額從36.45億元降低到32.74億元,這代表看出彰銀放款出去的品質越來越好。

至於為什麼有辦法越來越好?從上面這份資料來看,彰銀超過六成放款都是房貸,已經逼近4,000億大關,即便遇到打房政策,但首購族又因為新青安貸款而帶動剛性需求,因此彰銀2023年放款依舊能維持成長。所以彰銀主力就是房貸,這種要呆帳的機率就不高了,因為即便首購族壓力過大,也還有寬限期可以申請,就算真的出現不良放款,房屋所有權還是在彰銀手上,這幾年房價都不知道漲多少了,把房子拿去法拍,搞不好賺更多,直接回收放款成本還倒賺呢。

台中銀(2812):醜聞並未影響整體營運

說到台中銀,前陣子老闆挪用十億,但那個算是長期性的挪用,也不是2023年才突然爆出來,所以過去財報或者被偷的錢都已過去,對目前的影響力也更小,抓出來反而更好,因為抓到老鼠之後,台中銀的錢包就不會再破洞。從結構上來看,台中銀放款主要來自中小企業以及個人貸款,不動產相關的大約15%而已,也不高,那麼他們怎麼能做到每年持續獲利?畢竟這兩種放款都很容易隨著景氣蕭條而產生呆帳。

但如果仔細來看,台中銀放款看似高風險,實際上則不然,因為擔保品主要來自不動產,這代表如果呆張產生了,那麼公司就能收回不動產,房地產就是資產,所以放款要出現巨額虧損或呆帳,也沒這麼容易發生,畢竟有能力買房再抵押出來,經濟能力已非常人,所以台中銀的放款對象反而不是重點,而是抵押品主要為不動產。

第一金(2892):穩健放款的官股

以官股金控來說,每一家幾乎都是以銀行為主,所以單純看業務其實都差不多,不外乎房貸、企業放款兩大類型,差異只在比例以及專精的業務。從第一金旗下的第一銀行營運近況來看,也是如此,但公司比較專注的地方是在企業放款,大型企業及中小企業合計就佔五成,外幣也逼近兩成,海外分行也有一成左右,再加上房貸,就是第一金的整體結構,所以重點就要看大企業及中小企業放款,有沒有呆帳就很重要。

前面說的是放款對象,但這些客戶是否在高風險產業中,也是很重要,例如經濟蕭條導致景氣衰退的產業,那呆帳機率就會大大提升。不過從目前第一金的放款來看,風險程度沒這麼嚴重,因為不動產13.54%,其他包含房貸有41.03%。在那些客戶當中,有將近五成是來自不動產需求的放款,另外旅館餐飲僅佔1.79%,這就是容易受到景氣或疫情影響的產業,稍有不慎就可能出現倒閉潮了,所以第一金對象雖然要配合政策放款,但他們篩選客戶放款的資金項目,也在無形中降低呆帳的機率。

◎本文獲「玩股網」授權轉載,原文:三家金融股不怕升息也無懼降息!EPS維持每年成長的秘密在哪?

2812台中銀 2892第一金 EPS 升息 彰銀 金融股 降息

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