布局塑化類股時點 看明年Q2

塑化類股評價通常於整體製造商及批發商庫存年增率減速時下跌，並於庫存年增率減速至負值時反轉上漲，法人指出，目前研判庫存年增率最快可於明年第3季減速至負值，因此明年第2季是逢低布局塑化類股時機，考量丁二烯及EDC將出現供給瓶頸，建議可留意台橡（2103）、台塑、華夏等相關業者。

法人分析，本波塑化產業下降循環自去年第3季啟動，目前仍處2020~2023年投產潮尾聲，尚未出現大規模產業整併，因此預期至少延續至明年第2季，因目前台灣塑化業者已啟動積極減產，去化製造商庫存，整體製造商及批發商庫存年增率最早於明年第3季可減速至負值，完成上下游全面性的庫存去化。

法人指出，2024~2026年上升循環輪廓已依稀可見，上升循環最早將於明年第3季啟動，主要催化因素包括能源轉型趨勢下，煉油產能投資放緩，限縮配套的塑化產能投資；疫情、烏俄戰爭、中國大陸政府政策及過往下降循環，促使產能投資放緩；製造商及批發商庫存水準最早自明年第3季轉至年減；大陸衍生物產能投放，支撐上游單體需求；能源成本下降，有利輕油裂解製程成本競爭力。

依產品別看，法人認為，丁二烯及EDC將領先其他塑化產品，在明年第2季時可啟動利差漲勢，主要動力包括大陸己二腈及BR工廠投產潮，帶動丁二烯需求；輕油裂解廠壓低稼動，限縮丁二烯供給；非一貫化VCM產能投產，帶動EDC需求，若一旦烏俄戰爭緩解，氯鹼不平衡情勢扭轉，將限縮EDC供給。