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材料雙利多 營運給力

材料-KY(4763)業內業外利多齊發,切入上游醋酐市場預計7月投產,法人看好其上下游垂直整合效益將於下半年顯現;加上材料-KY山東濟陽舊廠被當地政府徵收為新都市開發使用,處分利益最快今年第3季認列,法人估算每股獲利貢獻度上看7元,公司下半年營運可望明顯發力。

材料-KY今年第1季稅後純益8,098萬元,年減35.8%,換算每股純益1.62元,為近七季新低;其中毛利率31.7%,也比去年同期減少1.35個百分點,主要就是受到上游原料醋酐價格上漲影響。今年以來各項原物料齊漲,醋酐價格從每噸5,000元人民幣漲到最新來到11,525元人民幣,足足翻了一倍,為材料-KY的原料成本帶來不小壓力。

不過材料-KY已超前部署,去年6月就宣布設立新公司孟玄新材料公司,切入上游醋酐市場。材料-KY的醋酐新廠規劃年產能6萬噸,預計今年7月開始量產,下半年材料-KY的醋酐利空將反變利多。新廠其中約3.5萬噸產能將自用,有助公司獲利不受醋酐現貨價格波動影響;另外還有2.5萬噸可以外售,剛好搭上醋酐價格上漲的順風車,將為公司獲利帶來新的挹注。

法人看好材料-KY的上下游垂直整合效益將於下半年顯現, 未來獲利能力將顯著增長,光是醋酐內用,約可貢獻公司毛利率提升約2至3個百分點。

業外方面,材料-KY位在山東濟陽青寧工業區的舊廠,配合當地政府的都更計畫被徵收,該舊廠占地約73畝,位在主要省道旁,根據法人估算,材料-KY可獲得徵收補助款約1億-1.1億元人民幣(約新台幣4.25億至4.68億元),扣除帳面持有成本7,300萬元,換算處分收益將近4億元,換算每股獲利貢獻度上看7元。

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