散熱三雄誰稱王？大摩看好GB300出貨暴增「這檔」目標價喊上1800元

人工智慧（AI）需求強勁，加上零組件升規，帶動散熱三雄第4季營收看俏。摩根士丹利證券（大摩）在新出具的個股報告中指出，奇鋐（3017）將生產輝達Rubin 平台的冷板模組，成為正面的市場情緒催化劑，因此評為「優於大盤」，目標價1,800元，並且是散熱族群中的首選。雙鴻（3324）與建準（2421）因風險報酬比值相對平衡，因而都獲得「中立」評級，目標價分別為1,000元、162元。

由於輝達GB300伺服器出貨暴增，大摩預估奇鋐第4季營收季增率將超過20%、雙鴻將達25%、建準季增約2%。在2026-2027年間，預期液冷技術將持續運用於AI繪圖處理器（GPU）/特殊應用IC（ASIC）伺服器機架設計並持續升級。因此，大摩全面上調2025-2027年的獲利預估與目標價。

大摩指出，Vera Rubin運算匣可能採用標準化設計，有利奇鋐。由於AI GPU及ASIC伺服器的整體潛在市場將成長，加上產品組合有利，都是大摩看好奇鋐的原因。大摩將奇鋐2025-2027年的預估獲利分別調高14%、32%、36%。

雖然雙鴻10月營收低於大摩預估，但大摩認為，隨著雙鴻泰國廠產能提升，營收可望逐月上揚，第4季仍可符合大摩季增25%、年增逾81%的預估。雙鴻將於14日舉行法說，大摩將持續關注泰國廠液冷產能的進展。另外，建準第3季獲利比大摩預估高出9%，大摩樂見建準第3季獲利創新高，但要持續觀察水冷板的出貨進度，立場才會更趨樂觀。