台泥（1101）有望跌深反彈？專家：短期雖觸底、但長線埋藏諸多挑戰

【文．玩股華安】

台泥（1101）股價持續探底，今日（7月9日）最低來到24.05元，年初以來跌幅已超過兩成，讓不少長期投資人感到困惑與不安。儘管台泥與台塑一樣，長年被視為「台字輩」的穩健存股代表，而台泥也因美國市場僅佔營收不到1%，被認為在川普對等關稅政策下，有望成為資金避風港。

然而，隨著2025年台灣正式開徵碳費，對高碳排產業帶來實質成本壓力，加上越南水泥持續傾銷本地，讓原本看好的防禦型定存股，反而面臨內外夾擊，股價一路疲弱，也讓投資人信心遭遇強烈震盪。

政府正式認定產業受損 反傾銷案進入稅率審議程序

結果指出，自111年起越南水泥及熟料進口量大幅增加，雖然其後略有下降，仍為台灣主要進口來源國。

111年俄烏戰爭爆發導致原物料上漲，國產品調漲售價以反映成本，卻在涉案貨物及非涉案低價產品的競爭下，內銷量與市占率顯著流失，產能利用率受到影響。

雖然112年前國內產業的獲利情況仍屬良好，但至113年已有明顯衰退。經濟部指出，越南水泥產能持續過剩，並有外銷去化的實際需要。

今年5月，越南政府更將熟料出口稅由10%下調至5%，進一步加重傾銷壓力。台灣由於無關稅障礙，成為越南水泥的穩定出口市場。

調查進一步預警，若不採取補救措施，涉案貨物可能持續低價傾銷，未來將迫使本地業者降價競爭，進而導致銷售量、市占率與獲利能力全面惡化，最終對產業構成實質損害。

經濟部表示，產業損害最後調查結果已送交財政部，將由關稅稅率審議小組進行審議，預計七月將決定是否正式課徵反傾銷稅。

政策反應慢半拍 制度空窗讓企業無從防禦

台泥董事長張安平也在五月股東會中便對政府提出公開批評，指出水泥業者長期遭受越南低價傾銷侵蝕市占，政府卻一再拖延反應。

他更強調，台灣在推動碳費與環境責任制度的同時，未同步建立碳邊境調整（CBAM）機制，造成國產業者必須承擔碳成本，卻與未納管的進口貨品同台競爭，形同「制度性懲罰」。

整體而言，反傾銷調查雖有明確法定流程，但耗時逾一年才完成損害認定，使得本地業者早已在價格競爭中失血。

制度缺乏即時應變彈性，加上政策工具失衡，已成為產業難以自救的核心問題。

反傾銷程序為何耗時超過一年？五大調查階段拉長時間

根據《關稅法》第68條與反傾銷稅課徵實施辦法，反傾銷調查需歷經以下 五大調查程序：

產業是否受有損害初步調查

傾銷初步調查

傾銷最後調查

產業損害最後調查

評估課稅對國家整體經濟利益之影響

只有當傾銷事實與產業損害兩者同時成立，並經綜合評估後，方可啟動課徵反傾銷稅的行政命令。

根據財政部說法，我國近三年反傾銷案件的平均辦理時程約為 386 天，實際上不遜於美國（418天）與歐盟（409天）。

若以台泥所述，從2024年7月水泥公會推動反傾銷調查至今約一年，程序可說相對迅速。然而，這樣的進度仍難以回應產業界的焦急情緒，因為調查期間進口水泥未曾中斷，台泥實際受損已延續一年，股價也在這段時間內持續下挫。

短線利空出盡可期 長期仍須審慎觀察基本面風險

隨著政府正式認定越南水泥傾銷對產業造成實質損害，反傾銷稅是否開徵可望於七月拍板定案，對於過去一年飽受壓力的台泥而言，短線市場情緒有望因「利空出盡」而出現技術性反彈。

然而，投資人在評估反彈行情的同時，也不可忽視後續潛藏的結構性挑戰，包括台灣本地房市需求可能趨緩、中國房市尚未復甦，以及碳費制度所帶來的長期成本壓力等。

台泥能否真正扭轉獲利趨勢，仍仰賴市場需求的回溫，長期持有者仍需持續關注產業環境的變化。

◎本文獲「玩股網」授權轉載，原文：台泥（1101）股價續破底，反傾銷稅成轉捩點！台泥將利空出盡？