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潑冷水?聯發科創歷史新高價 小摩搖頭分析:建議逢高獲利了結

聯發科(2454)近來股價強勢表態,5日收盤再創歷史新高價1,525元。圖/本報系資料庫
聯發科(2454)近來股價強勢表態,5日收盤再創歷史新高價1,525元。圖/本報系資料庫

聯發科(2454)近來股價強勢表態,5日收盤再創歷史新高價1,525元。不過,摩根大通證券(小摩)指出,聯發科今年營收及獲利成長可能低於預期,且毛利率可能低於去年,因此對聯發科今年前景保持謹慎,並建議投資人在近期股價衝高後獲利了結。

儘管市場對聯發科邊緣人工智慧(AI)、數據中心特殊應用IC(ASIC)的突破、與輝達(NVIDIA)的合作等充滿想像與期待,但小摩在最新報告中卻潑冷水,認為相關利多題材短期內無法帶動獲利提升,今年可能是表現偏弱的一年。

小摩指出,聯發科今年第1季展望健康,預期營收可望季增3%,主要受惠於天璣9400需求增加,加上徵收關稅前的中低階智慧機產品出現補庫存現象,但之後表現可能較低迷,小摩已看到第2季營收季減的跡象。全年來看,小摩預估聯發科今年營收成長9%,低於彭博資訊統計法人圈的共識14%。

小摩分析,聯發科由於晶圓代工成本上升,加上ASIC研發與安謀(ARM)授權費用增加,成本壓力愈來愈大,今年毛利率可能為47.8%,低於去年的48.4%(扣除一次性收入的挹注之後)。小摩預估聯發科今年每股稅後純益(EPS)與去年持平,比市場共識預期低9%。

另外,小摩認為,聯發科的AI數據中心ASIC專案進展似乎趨緩,由於設計挑戰持續不斷,預期2026年下半年才會量產(比之前的預期晚了一年)。與輝達合作AI個人電腦(PC)晶片是正面消息,但這種合作夥伴關係對聯發科獲利的影響可能相當低(因為獲利主要由輝達掌控)。

雖然邊緣AI可能仍是關鍵主題,但小摩沒有看到智慧機動能正在復甦的強烈跡象。因此,小摩對於聯發科保持「中立」評級,基於2026年的預估獲利,給予17倍的本益比,將目標價從1,180元(今年6月)上調至1,275元(今年12月)。

小摩 毛利率 聯發科 輝達

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