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記憶體冬天來了!大摩:將衝擊力積電、南亞科、華邦電

記憶體寒冬將至,摩根士丹利(大摩)最新釋出的「大中華半導體產業」報告指出,中國大陸記憶體產能過剩,消費型DRAM與NAND價格走弱,而DDR4價格將於第4季至明年首季將進一步下跌。台廠中,力積電(6770)評等均為「中立」,南亞科(2408)、華邦電(2344)則給予「劣於大盤」評級。

大摩半導體產業分析師詹家鴻表示,隨中國大陸加大記憶體的投資力道,尤其長鑫存儲(CXMT)積極擴產,導致產能大舉擴增導致供給過剩的後遺症正逐漸顯現,其中特殊型記憶體中,消費型DRAM現貨價折扣已達34%,7月來NAND晶圓現貨價已大跌26%、NAND模組價格也跌10%。

此外,加上消費性電子需求疲軟,意味庫存去化的時間將因此拉長,使得DDR4價格繼第4季季減3%-8%後,明年首季還將擴大降幅至8%到13%,衝擊相關台系廠商。

另根據TrendForce數據顯示,目前PC OEM、模組廠和伺服器客戶的DRAM庫存約達12.3周,庫存消化速度減慢,預示DRAM價格壓力持續增強,因此大摩對記憶體產業抱持謹慎保守的態度。

展望2025年,詹家鴻預估,中國大陸持續積極推動記憶體產業擴展,陸廠企業如長鑫存儲(CXMT)和長江存儲(YMTC)預計達到70萬片月產能。

值得注意的是,受益於中國大陸政府政策補貼,大陸本地智慧型手機品牌對CXMT產品的採用意願提高,進一步增強CXMT在LPDDR4市場的競爭力,以支持記憶體產業帶來上行空間,並刺激本地需求增長。

另外,在NOR Flash方面,價格預計將於接下來的1到2個季度保持穩定。雖然市場需求疲軟及庫存壓力持續,但預期在AI PC需求帶動下,2025年將迎來一定增長,但增速可能有限。

台廠中,南亞科、力積電和華邦電均面臨來自中國大陸市場的競爭壓力,尤其是CXMT快速擴展的產能對市場供需平衡構成挑戰。其中,南亞科影響至深,其約60%的營收依賴於消費性DRAM業務,未來營收恐面臨競爭壓力。因此,大摩目前對相關台廠,包括力積電、群聯(8299)評等均為「中立」,南亞科則給予「劣於大盤」評級。

南亞科

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