台新金（2887）、新光金（2888）為何股價跌不停？ 專家曝「三原因」：合併不保證就是利多

為什麼股價跌不停？台新新光金被看衰的三大原因

台新金好想好想、念茲在茲的新光金合併案，終於在主管機關－金管會嚴厲表態不同意中信金搶親、兩邊的臨時股東會通過之後大勢底定。

原本是美事一樁，然而這段期間雖然台股的金融類指數從2035點，上漲到最近的2133點（10／18），漲幅達到4.8％，但是同期間台新金的股價卻是反而下跌5.4％、新光金的股價跌幅更是多達8.66％。

別說是慶祝行情了，連維持個持平的股價表現都沒有，台新金、新光金的股價怎麼可以這樣不給投資人面子呢？三大原因讓我們看下去：

原因一、特別股很糟

台新金在9月中終於提高合併的新報價，1股新光金普通股換0.672股台新金普通股＋0.175股辛種特別股，雖然每股的收購價已經逼近中信金的出價，但是這個「0.175股辛種特別股」說穿了就是先跟股東借錢來併購，給的利息卻是很低的年息1.665％，這個利率怎麼可能會吸引股市投資人的興趣呢？

而且台新金說這個「辛種特別股」可以上市掛牌後交易賣掉，說是「類現金」的概念，但是實際上卻是誰有時間去等著這個特別股上市再賣掉？賣出的價格又能保證不會低於掛牌價嗎？所以投資人當然就先賣股票、不陪你台新金玩啦！

原因二、合併綜效有得等

金控公司由於業績範圍的龐大、金融資訊軟、硬體的結合等等複雜度、時程超乎大家的想像，所以台新金、新光金的合併綜效並不是一朝一夕就可以看出績效，甚至以3年的時程來看（新光金董座承諾員工至少留任3年），都不一定能夠展現具體的獲利成長，合併後的公司資本額卻是會立刻大幅膨脹，因此原先誤認會是「中信金併新光金」合併案有利可圖、結果卻落空的短線投資人搶著賣股票都來不及了，更不會去買這兩家公司的股票。

至於長線的投資人著眼的原本是這兩家長期穩定的股息收益，但是現在合併初期的資金需求龐大，台新金、新光金或許會降低配息金額，所以長線投資人也會加入賣股的行列，想買的人也只會等待股價再下跌出現甜蜜的低點時，才會稍微的買一點，而這種「買一點」的買盤，當然無助於拉升近期低迷的股價。

原因三、每股盈餘稀釋嚴重

在現今股市民眾的認知裡，中信金控的獲利水準屬於前段班、新光金屬於後段班，「大併小」合併之後的新金控公司獲利還是會在前段班；但是現在台新金的獲利僅屬於中段班，合併新光金之後的總獲利，或許可以勉強擠進金控公司的前段班，但是卻要馬上面臨資本額大增、稀釋每股盈餘的問題，所以每股盈餘（EPS）還是只有中、後段班的水準，當然會讓這兩家金控的投資人產生不信任感，先賣股票再說，股價當然只有下跌的份。

由此可知，金融業的合併案不保證一定就是利多題材，一切都要視個別公司實際繳出來的成績單而定，要奉勸投資人的是：如果不瞭解金融産業的營運、競爭、獲利模式等專業知識，又不願意長久的等待業績成長，那還是乖乖去買ETF或是獲利穩定的績優股，少去打金控公司合併案的如意算盤，畢竟你帳戶裡的每一分錢都是很珍貴的啊！你說是不是呢？

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