預期Blackwell明年第1季營收將贏Hopper 大摩看好15檔台股

摩根士丹利證券（大摩）在最新出具的「人工智慧（AI）伺服器追蹤」報告中指出，輝達（NVIDIA）決定取消生產NVL36x2，需求轉向NVL72。預期輝達Blackwell明年首季營收將超越Hopper，且B300明年第2季推出，將有利台廠，看好世芯-KY（3661）、台積電（2330）等15檔台股。

大摩指出，在目前輝達的數款AI伺服器中，NVL36需求與生產排程沒有變化，但由於NVL36x2缺乏需求，特別是美國客戶對B200A晶片沒有需求，因此輝達已決定取消生產。

大摩指出，從亞洲的供應鏈來看，一些雲端服務供應商（CSP）正轉向使用GB200 NVL72（美國搜尋引擎客戶），其他客戶則等待氣冷機架的解決方案（可能是GB300A），並繼續使用H200。輝達明年6月將推出性能更好的GB300 NVL72伺服器機架，屆時伺服器機架總數將可與台積電CoWoS-L產量成長相匹配。

依據大摩的繪圖處理器（GPU）測試供應鏈調查，今年第4季Blackwell晶片出貨量估計為25-30萬片，對輝達第4季營收的貢獻為50-100億美元。到2025年第1季，Blackwell的產量可能達75-80萬片，幾乎是今年第4季的三倍之多。

大摩還預估，Hopper（包括H200及H20）在今年第4季的出貨量約150萬片，到明年第1季將下滑到100萬片。由於B200的價格比H200高出約60-70%，預估到明年第1季Blackwell營收將超過Hopper。

在台股AI上游半導體股，大摩看好的順序依次為世芯-KY、晶心科（6533）、創意（3443）、聯發科（2454）、台積電、京元電（2449）。至於AI下游，大摩偏好的順序依次為緯創（3231）、智邦（2345）、鴻海（2317）、金像電（2368）、奇鋐（3017）、台達電（2308）、廣達（2382）、華碩（2357）、致茂（2360）。