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大盤下殺也要賺?「三種做空商品」:反向ETF、期貨、選擇權差在哪

台股示意圖。 聯合報系資料照
台股示意圖。 聯合報系資料照

加權指數從24390高點回檔之後的日子,不只跌得深,反彈也有利,但還未完全脫離險境。對於以買進持有為主要投資方式的投資人來說,這段時間不只漫長,還讓人無力:想買股票怕還沒跌完,想賣股票又怕砍在阿呆股,不賣股票,又眼睜睜看著股價一天比一天低。要能在這波下跌段得利,大概就是賣高買低的方式來進行,也就是「做空」。

個股做空靠融券,那要做空指數又有哪些工具可以使用呢?擅長台指期當沖的老漁夫分享,要做空加權指數主要有這三種交易商品:

元大台灣50反1(00632R)

014 年上市的 00632R,以追蹤、模擬或複製單日指數漲跌的反向倍數的避險工具。從近10年的走勢圖來看,從發行價20元一路走跌的ETF,10月上市就滿10年了,歷史最低價為3.19,換算跌掉84%左右。而且因為連結標的為期貨,也不會有配息產生。

除了00632R,類似做空加權指數 ETF 還有國泰臺灣加權反1(00664R)、富邦臺灣加權反1(00676R)與群益臺灣加權反1(00686R)。

期貨選擇權商品:台指期做空與選擇權做空(買賣權)

簡單解釋期貨與選擇權都是連結加權指數的交易商品,就可以進行做空交易。

期貨:

可依個人資金決定交易大台期貨、小台期貨,或最近剛上市的微型期貨,差別則在於保證金門檻,以及指數一點多少錢。

選擇權:

做空則以作為買方「買進賣權」為主。期貨為每月結算一次,選擇權則分為周選或月選,節奏比期貨更緊湊。

如何決定該採用何種做空商品

老漁夫分享,要如何選擇做空商品,主要以兩大主要問題來做決定,也就是「投入資金做空(與相關風險)」與「預期下跌段持續多久」。

以這三種商品來說,反向ETF的波動度最小,也因為沒有結算日,可長期持有,也有較多飲含管理費成本。期貨與選擇權則因為開槓桿,可以較低的資金參與行情。若以小台原始保證金6萬為基準,等同大約17張00632R、一口小台,或兩三口選擇權。

除了賺多賺少的差別,若行情不如預期反彈上漲,像隔天8/7一口氣漲了794點,多空上沖下洗時,反向ETF的波動最小;選擇權買方頂多損失權利金,風險有限並可控;期貨就會面臨追繳保證金,甚至有斷頭的風險。

這就是影響如何選擇商品的另一個問題「預期會跌多久」,若以較長時間緩跌,對於持有反向ETF較有利,而不受結算日干擾,但長期走跌的盤勢,多與總體經濟惡化有關,不同於短期震盪,需要有經濟數據作為看空依據。

期貨與選擇權的遠期契約,也可以做到對應長期看空的操作,但以準備保證金的切入點來看,選擇權是比較適合的選擇。

現在該學放空、空手,還是避險?

若預期現在是短期回檔的空方走勢,又該往哪個方向努力呢?老漁夫認為,如果平時交易方式以買進持有股票為主,比起主動做空,按照交易規劃減碼股票、甚至空手,是比較合理的方向。從融資餘額往往遠大於融券便可了解,大部分投資人並不習慣做空。

那平常有需要以反向ETF 或做空期權來做謂避險操作嗎?若以資產配置的角度思考,要發揮到避險與對沖功能,一來需要較大部位的資金,二來除了反向ETF,也有其他交易商品可做為配置的選擇。

至於如果平時操作以短線與波段為主,比起多一道避險,能做好停損與空手就很足夠了。

急漲急跌如何避免多空雙巴

有個關於投資的段子說「學會買股票,我下跌的時候就賠錢;學會做空之後,我上漲下跌都會賠錢了。」這在現在這種急漲急跌期更有感,波段單難以延續,可能一覺醒來又翻盤了。

如何操作是比較安全的做法呢?這就是老漁夫提到關於做空的兩個規劃「投入資金」與「參與時間」:你可以作為選擇權買方小額參與做空行情,將最大風險控制在權利金。再來就是以期貨當沖參與一日行情,最近波動幅度之大,更適合老漁夫策略每日只取40點的方式,快速達成交易策略設定的停利標準,減少繼續置身市場內承受波動的風險。

※免責聲明:本文僅為個人投資觀點與紀錄,並非建議。申購前自行評估風險,並詳閱公開說明書。※

◎本文獲「玩股網」授權轉載,原文:2800 點猛爆回檔的教訓:真的躲不掉,學個放空好防身?三種做空商品差在哪

ETF 回檔 期貨 選擇權 避險

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