緯創目標價上看168元

緯創第1季獲利優於外資預期,外資法人預估緯創可望持續受惠於人工智慧(AI)需求,瑞銀證券維持「買進」評等及168元目標價,摩根士丹利證券則重申「優於大盤」評等及158元目標價。

緯創第1季獲利季增5.6%,年增逾19倍,瑞銀指出,緯創首季獲利比瑞銀預期高出36%,比法人普遍預估多出12%,主要是因為匯兌收益可觀,足以抵銷毛利率下滑。

瑞銀指出,緯創今年第1季毛利率為7.2%,低於去年第4季的9.3%,高於去年同期的7%,低於瑞銀預估的7.8%、法人圈預估的8%,主要是由於處分iPhone印度廠損失、在中國大陸的業務重整費用等一次性損失。緯創的營業利益率則大致符合瑞銀等法人預估。

瑞銀指出,若扣除這兩項一次性損失,則緯創第1季毛利率將介於7.9-8%之間。

瑞銀預估緯創第2季仍將有重整費用,但不會再有iPhone廠處分虧損,因此第2季的毛利率將回到8%以上、營益率將回到3%以上,下半年更將大幅成長。

緯創第1季的毛利率符合大摩預估,營業利益則高於大摩預期。大摩認為,緯創第2季的各業務都將持續成長,包括子公司緯穎在內。緯創是在第1季底出售印度iPhone廠,大摩估計該廠對第1季營收貢獻約260-270億元,在第2季營收將因此減少,但由於這是賠錢生意,因此反而有利於緯創第2季的獲利及毛利率。

大摩預估,緯創第2季總營收為2,352億元,季減2%,但年增13%;毛利率成長到8%,季增80個基本點(1個基本點是0.01個百分點);營益率成長到3.7%,季增80個基本點;每股稅後純益(EPS)為1.28元。

大摩認為,緯創將持續受惠於在輝達的GB200容量市占提升,且股價仍有吸引力,以2025年的預估獲利來看,目前本益比只有11.5倍。

大摩給予緯創16倍的本益比,換算成目標價為158元。以下游AI廠來說,大摩認為15-20倍的本益比相當合理。

大摩 瑞銀 緯創

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