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鄭文賢專欄/散熱、半導體設備 利多

半導體設備示意圖。(美聯社)
半導體設備示意圖。(美聯社)

國際貨幣基金(IMF)調高全球GDP年增率從2.9%上升至3.1%,其中,美國GDP回到2.1%,連續三年處在2%以上;加以美國企業獲利展望佳、去年第4季財報優於預期,美國經濟軟著陸機率大增。再者,美國通膨降溫趨勢不變,聯準會(Fed)指出今年稍晚可降息,在經濟面、資金面利多下,全球股市紛紛創新高。

觀察台股自農曆春節開紅盤跳空大漲500點後仍持續走高,一路驚驚漲突破歷史高點18,619甚至19,000點大關,漲勢超乎市場預期。其中,推升指數最關鍵因素仍來自於人工智慧(AI),包括在封關期間安謀(Arm)公布財報後大幅上漲,以及NVIDIA公布財報後大漲,都連續帶動包括台積電、SuperMicro、AMD等美國台灣的相關AI類股上漲。

在指數拉出空間後,非AI的題材股以及低基期的傳產金融也都在比價效益下拉升股價,形成一個健康的類股輪動格局。

不過,若從評價面的角度來看,台股過往股價淨值比最高大約是2.3~2.4倍間,目前台股也已經來到約2.2倍,十分逼近歷史區間的上緣,評價面已偏貴,指數萬九附近震盪恐將轉趨激烈。

最後,從全球貨幣政策角度來看,美國1月就業報告及CPI都高於預期,經濟、通膨韌性足,使得聯準會今年以來一直在降低市場對於降息的預期,利率期貨反映降息時間點從3月一路延到6月,且幅度也由6碼縮減至3碼,美債殖利率年初以來從3.8%上揚至4.3%。

整體而言,目前全球股市上漲力道幾乎完全來自AI,由於相關AI公司獲利預估也在持續上修,因此即便短期出現漲多拉回,但要形成市場所擔憂的AI泡沫仍是言之過早,未來盤面資金仍會持續聚焦在AI或AI所延伸出來的商機,因此選股策略仍會以AI為最主要投資方向。

就AI產業來看,目前首選仍會是以AI散熱產業主。由於NVIDIA即將發表的新晶片B100功耗從目前H100的700W最高將提升至1,200W,若再加上CPU將高達1,500W,目前的氣冷散熱方式已無法負荷,資料中心將開始大規模導入水冷散熱系統。

由於水冷板(Cold Plate)單價為氣冷散熱的三至十倍,單顆GPU散熱的單價將由目前的80~120美元大增至400美元以上,另外機櫃還需再加上CDM(分歧管)及CDU(液冷分配器),單一機櫃產值高達4萬~8萬美元,將推動整體散熱產值將現倍數的跳躍式成長,且因技術升級,能參與的競爭者也更少,獲利提升幅度將更明顯,為未來AI發展最受惠的產業,值得長期投資關注。

另外,可關注的是半導體設備。其中,又可再細分為二大主軸:其一為與AI相關的COWOS先進封裝擴產。台積電(2330)自去年開始即大幅擴充CoWoS產能,目前進入認列高峰,且未來台積電仍將持續擴充前段COW產能,並交由日月光擴充後段WOS,新產能規模將再提升三倍以上,商機十分龐大。

第二主軸則為Intel晶圓代工供應鏈,由於Intel積極跨入晶圓代工產業,不但結盟聯電合攻12奈米,更將導入原本的台系半導體設備業者以求降低成本複製台積電成功模式,對台廠而言等於新增一家與台積電實力相當的客戶,長期成長性也是十分看好。雖然目前設備股短線漲幅較大,不過,上述商機都屬於長線趨勢,若股價有拉回都可逢低布局。

(作者是元富投顧總經理)

AI 台積電 美國經濟

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