半導體三強 瑞銀喊買

瑞銀證券釋出全球半導體產業報告，指出生成式AI將帶動景氣上揚，估2024年整體半導體產業營收將年增22.8%至6,043億美元；評台積電（2330）、瑞昱、聯發科「買進」評等，目標價各為690元、440元、792元。

生成式AI已成為全球焦點，更為產業帶來成長契機。基於此，瑞銀預測輝達在2025財政年度（至1月結束）將增加190億美元的半導體營收，占全球2024年非記憶體半導體行業營收的14%。而這使促使瑞銀上修2024年整體半導體行業營收的預測。瑞銀指出，整個半導體（包括記憶體）周期，將從本季度開始轉向。

就庫存市況來看，瑞銀指出，OEM平均存貨天數與去年水準相較持穩，但與上一季上升至97.2天（季增10.3天，年增0.1天）。其中，個人電腦和消費電子產品的OEM存貨天數呈下降趨勢，而智慧型手機OEM的存貨天數持穩。另一方面，網路和電信基礎設施及工業領域的存貨天數仍然較高。

非記憶體半導體供應商的平均存貨天數增加到191.0天，較上季增加13.3天，較去年同期增加62.8天。值得注意的是，部分半導體產品的庫存去化期已經結束，包括繪圖處理器（GPU）、中央處理器（CPU）、記憶體、驅動IC、無線網路和電源管理IC。

而智慧型能手機SoC庫存即將結束；大部分網通、車用、工業用的庫存去化尚未開始。總體而言，瑞銀認為，儘管並非所半導體次產業都進入庫存回補階段，但半導體下半年市況將以庫存回補為主軸。

瑞銀預測，整體半導體產業今年營收將年減14.3%、為4,920億美元，隨後在記憶體市場恢復供給下，半導體產業明年營收將達6,040億美元、年增22.8%。

瑞銀評估，在2024年~2027年，半導體獲利將有18.1%的年均複合成長率，平均每股盈餘則有23.7%的年均複合成長率，而以2024年預期本益比18.8倍來看，半導體股對於產業周期復甦和AI商機的成長已有一定反映，但也還沒有完全反映，因此持續看好半導體股後市表現。