世芯動能強勁 大摩挺

摩根士丹利證券看世芯-KY(3661)維持「優於大盤」的投資評價,目標價維持在1,280元,預估第4季營收仍強,將比第3季成長42%,美國對中國大陸的出口禁令衝擊非常有限。來自於美中兩國的汽車高效能運算(HPC)需求強勁,將是未來數年的成長機會,世芯股價昨日收漲停797元。

摩根士丹利證券發布報告指出,預估世芯-KY今年全年的營收仍可達到4.73億美元,第4季營收強勁成長,季成長率可望達42%,主要是因為ABF載板供給改善。

報告指出,今年以來,世芯-KY來自於中國大陸的營收占26%。在第4季,只有一家中國大陸客戶的委託設計(NRE)專案需要重新調整(很可能是壁仞科技),以符合美國的新出口禁令,對世芯-KY的整體營收影響只有1~2%。

報告指出,世芯-KY管理階層表示,只要專案符合美國出口禁令並且產生合理報酬,就會繼續支援中國大陸客戶。世芯-KY明年在中國大陸的業務及營收仍會持續成長,優於市場預期。

大摩詢問世芯-KY,美國客戶是否要求世芯-KY在大陸境外提供設計服務,世芯-KY表示,最多有20%的客戶提出這樣的要求,而且比重持續增加。目前世芯-KY有30%的工程師在大陸境外,到2024年比重將提高到50%,且成本增加有限。

報告指出,世芯-KY原來只專注於後端設計服務,未來將重新思考業務策略,可能與一些夥伴合作,為汽車客戶提供前端設計服務。另外,在特殊應用IC(ASIC)競爭力方面,由於世芯-KY可以獲得晶圓代工合作夥伴的數量折扣,因此在定價上可望更靈活。

大摩將世芯-KY明年的預估營收大幅調高到8億美元,以反映在美、中兩國業務的強勁成長,給予17倍的本益比,預估世芯-KY在2021~24年的每股稅後純益(EPS)成長率達38%,因此,維持「優於大盤」評價,目標價維持1,280元。

世芯

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