蔡明彥專欄／網通、車電、PCB 投資價值浮現

第3季財報公布已近尾聲。國內多數公司前三季在匯兌收益挹注下，多交出不錯的成績，但對後市的看法，普遍表示將面臨庫存持續調整壓力，產業景氣短期間仍未見底。展望後市，俄烏戰爭能否出現轉圜，及中國大陸疫情封控是否轉向，都是年底前股市反彈空間高低的主要關鍵。

俄羅斯是全球第三大產油國，也是全球最大的天然氣出口國；歐洲在讓今年可安全過冬後，未來將逐漸停購俄羅斯油、氣，來自俄羅斯西伯利亞凍原的油氣無路可去，市場整體供給量最高估計恐減少4%。

加上OPEC+ 11月起已每日減產200萬桶原油，美國在本周期中大選結束後，也須面對戰略儲油回補壓力，顯示因能源價格上漲導致的通膨壓力，目前除靠美元走勢持強壓抑外，供需結構之失衡問題難解，長期報價恐易漲難跌。

俄羅斯與烏克蘭也是全球小麥、黃豆以及食用油等糧食主要出口國，戰爭已經讓這些產品的出口充滿變數，並已傳導到飼料價格，帶動肉品、蛋、乳製品等日常飲食所需食品價格之上揚。

俄羅斯與白俄羅斯兩國合計也占全球磷礦的四成供應量，目前都已因被西方制裁而無法出口；而全球最大磷礦供應國大陸，主要產地雲南今年乾旱，導致水力發電不足而減產、並停止出口，讓需要使用大量磷肥的稻米生產，產量不如預期，顯示糧食的潛在通膨壓力同樣難解除。

大陸疫情方面，儘管鄭州疫情嚴峻，但上周市場傳言大陸官方已在規劃解封的作法，大陸疫情反覆與封控，讓這個全球原物料最大需求國的需求降溫，是過去半年原物料走跌的另一個主因。一旦大陸逐步解封訊息確認，原物料報價走勢恐再度觸動市場通膨恐慌的神經，值得留意。

拉回股市來看，儘管利空仍籠罩，但年初以來的修正，已經讓整體上市公司的平均股價淨值比跌至近15倍水準，落入2000年以來的相對低檔區，籌碼面轉趨輕盈，有利於個股跌深反彈。

大盤指數已突破9月來的下降趨勢線反壓，短線再度破底機率降低。但因美元偏強，大型股仍面臨外資提款壓力，因此預期櫃買市場與中小型股為反彈主軸。網通、汽車電子、電源、PCB等族群，多檔個股2023年預估本益比已低於十倍，進入長線投資價位區，可做進場搶短選股參考。

（作者是群益投顧董事長）