股海自由行／網通、解封概念股 前景亮

全球股市正式結束第3季行情走勢。回顧第3季初，全球股市努力從上半年大幅重挫的泥淖中奮起，美股四大指數自低檔向上反彈逾10%，投資人對於股市投資重新點燃希望。無奈美國聯準會主席鮑爾在全球央行年會Jackson Hole鷹派發言，狠狠澆熄市場反撲氣焰，隨後公布8月消費者物價指數（CPI）降幅不如預期，更堅定聯準會持續緊縮步調，投資人失望之餘開始出脫手中持股，全球股市快速回吐第3季初的反彈成果。

匯市呈現全球貨幣皆弱、美元獨強局面，各國資金外逃問題嚴重，新興市場匯價急跌，金融風暴擔憂再起。台股也難置身事外，外資在避險情緒高漲下持續賣超，今年以來外資已從台股提款逾1.2兆元，創歷年新高紀錄，台股加權指數9月26日失守7月12日前波低點13,928點，再創波段新低。

歸結第3季全球股匯市表現，皆在反映投資人從預期通膨降溫、聯準會明年即可終結此波升息循環的樂觀情緒，瞬間轉換為聯準會鐵了心打壓通膨，即便要犧牲經濟成長也在所不惜的極度悲觀情緒。

這樣的悲觀情緒有沒有反轉的可能？近期投資機構大幅下調標普500成分股第3季獲利預估，根據Refinitiv數據顯示，標普500成分股企業第3季獲利預估從年增11.1%下修至4.6%。過去經驗顯示，若企業財報優於市場預期，反而提供美股反彈的機會。美國第3季財報季將從10月中旬開跑，建議可留意美股財報表現。

美國8月CPI降幅不如預期的原因，主要和勞動參與率回到疫情前水準，勞動供給增加空間有限，勞工成本、租金居高不下有關。但這也顯示，在目前的通膨水準下，美國民眾仍具有一定消費能力，美國第4季消費旺季仍值得期待，美國企業第4季企業營運表現，不見得會如市場預期的悲觀。

回頭看台股，電子產業受到高庫存、訂單下修等不利因素影響，股價修正劇烈，電子次族群中仍有業績逆勢突起的公司，以網通族群最為明顯。原因在於消費性電子需求下滑反有利網通廠料況緩解，近期Wi-Fi主晶片交期已從52-60周降至50周以下，塞港問題緩解對網通廠亦將產生正面效益，網通業下半年營收成長可期。

在內需產業方面，目前實施入境管制下，城市商務飯店以整合住房、餐飲資源，行銷城市度假概念力求維持營運動能，然也僅能維持住房率在40%，只靠國旅需求支撐，台北地區飯店房租年收入估計約30億元。若政府近期開放邊境，業者預估國境完全解封六個月後，境外旅客數可恢復到疫情前的水平，年收入將可達110億元，營運成長動能將明顯大幅改善。

由於現階段投資氣氛不佳，全球股市尚未出現落底訊號，投資人進場理應審慎。不過隨著股價下修，評價愈趨合理，仍需隨時留意各產業現況及未來展望，針對營運體質佳的公司，利用大跌時逢低分批布局。

（作者是台新投顧總經理）