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指陳明通把台大國發所當「論文生產工廠」 鄭麗文籲下台

股海自由行/網通、綠能、車電 積極布局

台股。本報系資料照
台股。本報系資料照

正當市場歡慶美國參眾兩院正式通過扶植美國本土半導體產業的《晶片與科學法案》,半導體指標大廠卻接連釋出財報與財測的利空震撼彈,導致費城半導體指數近一周重挫,惟台股或台股的半導體指數卻表現相對淡定且抗跌。美國眾議院議長裴洛西訪台後,中國大陸以圍台軍演作為報復,並受到全球高度擔憂兩岸緊張情勢恐持續升高下,台股的表現依然是淡定且抗跌。

上述不論是基本面的利空持續惡化,抑或地緣政治風險的不定時炸彈,台股均相對抗跌,這意味市場對空頭的抵抗力道已顯著提高,待利空退去或變數釐清後,台股有機會脫離整理格局並開啟一波反彈行情。

繼美東時間7月28日英特爾下修2022年全年財測後,8月3日的AMD、8月8日的Nvidia、8月9日的美光等半導體指標大廠連袂演出半導體財「爆」大戲。我們大致可將這四家半導體廠的法說重點歸納如下:其一,首度遭受產業庫存調整衝擊的PC、消費性電子、電競筆電等,需求惡化的情況較三個月前來得嚴重。其二,產業庫存調整已從原有的消費性產品開始蔓延至雲端/資料中心、工業及汽車等市場,這些原都是供應鏈普遍認為具有剛性需求的產品線。

儘管上述半導體指標大廠再度對產業前景示警,根據我們對供應鏈的調查,雲端/資料中心的三大終端需求當中,來自中國大陸的雲端服務供應商(CSP),以及企業端兩者的需求早已出現需求轉弱的雜音,美國的CSP業者仍維持既定的資本支出目標不變,半導體廠的景氣示警某種程度只是證實既有的傳聞而已。

另外,工業與汽車等終端需求出現拉貨轉弱,應該只是侷限於歐洲市場,主因天然氣大漲對歐洲的製造業與消費者相對有感,且歐洲政府計劃削減電動車補貼也可能起了需求抑制的作用,而中國大陸的車市振興政策以及自主品牌汽車業者正積極推出新能源車款,均將有利推動大陸汽車市場維持穩健的增長。除此,美國參眾議院通過《通膨削減法案》,其中針對每輛新購電動車給予7,500美元的減稅優惠,購買二手電動車最高也可享有抵免4,000美元的補助,由此推動美國電動車市場將維持一定的增長動能。

裴洛西訪台後引發中國大陸一連串的對台報復,諸如圍台軍演、暫停進口台灣的部分食品與農產品、暫停對台出口天然砂等,兩岸緊繃態勢僅次於1995~1996年期間,惟台股本次卻僅重挫一天即交代完畢,部分意味市場對抗空頭的抵抗力道顯著提高,部分隱含市場資金並不認為兩岸緊繃會演變成軍事對抗。

面對基本面惡化的利空以及突如其來兩岸局勢的緊張,台股表現抗跌且淡定面對,有一個關鍵原因,即是市場風險偏好的提高,主要來自幾個因素疊加而成:其一為通膨觸頂讓市場開始相信聯準會將會顯著放慢升息速度,其二為美聯準會放緩升息速度將可能阻礙美元指數的強勁升勢,降低國際資金拋售亞股的壓力;其三為台灣的國安基金早已於7月12日傍晚宣布啟動安定市場任務並進場護盤,有效支撐市場信心。

企業財報的利空測試即將步入尾聲,且大陸對台的軍事演習與經濟制裁也告一段落,被上述利空緊箍咒壓抑的台股可望因利空退去而展開強勁的反彈,我們建議可積極布局蘋概股、網通、雲端/資料中心、綠能、汽車電子等。蘋概股的布局首選為即進入拉貨旺季的iPhone 14供應鏈,尤其是以iPhone 14 Pro系列為供應主力的業者;網通的主要布局標的應以企業端應用為主力的網通廠。雲端/資料中心主要看好以美國CSP為營收主力的供應鏈;汽車電子則以中國大陸汽車自主品牌的供應廠商為首選。

(作者是凱基投顧董事長)

半導體 台股

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