瀚亞日本動力股 逆勢勇

今年以來國際股市殺戮聲隆隆，日股表現略跌但相對抗跌，更有日股基金表現萬綠叢中一點紅，瀚亞投資-日本動力股票基金南非幣避險、美元避險、日圓等不同級別，紛紛繳出雙位數績效。

瀚亞投資（新加坡）日本股票團隊主管Lvailo Dikov表示，近年日本經濟隨著企業基本面的改善和營收預期的上修逐漸復甦，但日股的價值尚未被重估，仍大幅低於全球、歐洲、亞洲（不含日本）或拉美國家，從估值面來看，極具投資吸引力。

日本企業營運表現優異，營收穩定成長，其中企業治理改革更是推動營收改善的一大關鍵，特別加強了董事會的獨立性和減少交叉持股的情況，提高管理階層對資本使用效率及企業利潤。

瀚亞投資-日本動力股票基金研究團隊觀察發現，自2021年開始資金輪動開始回到價值股，日本價值股評價處於過去20年平均以下，有許多遭到錯估的價值股投資機會，逐漸展現真實身價。

日本企業獲利強勁、資產負債表顯著改善，也成為團隊選股時的目標。日本企業淨利率穩健上升，目前企業盈餘殖利率約11.5倍，在各區域股市中名列前茅；日本企業包括現金充裕、發放股利、股票回購等年年上升，東證股價指數（Topix）的日本企業持有現金（Cash Rich）比重達58%，高於MSCI亞洲不含日本、中國大陸、美國、英國及歐洲；此外，日企股息發放及股份回購也紛紛來到新高。

日圓大幅貶值，也是看好今年日股表現的關鍵。今年以來日圓兌美元一度觸及136水準，創24年來新低。從歷史經驗來看，日股通常會受益於貨幣貶值效應，以過去2013至2014年縮減購債期間來看，日股表現更優於全球股市。

除了大盤指數，日股基金今年以來平均下跌超過一成，但瀚亞投資-日本動力股票基金績效卻逆向領先，分析主要有兩大原因，第一是投資組合操作策略，採取集中持股僅30至50檔，由下而上選擇長期被低估的股票，跳脫基準指標的操作方式，也讓績效明顯優於日本大盤。

以前五大持股來看，包含三菱UFJ金融集團、世尊信用卡（Credit Saison）兩大金融股持股比重即近一成，以致今年以來基金報酬表現，直接受惠於金融產業上漲及個股貢獻。

其次，基金富有多種幣別選擇，例如美元避險級別，可有利於降低日圓匯率風險，特別是在今年日圓大幅波動的情況下，該特色提供投資人布局選擇。瀚亞投資-日本動力股票基金研究團隊，除專注於找尋價值股，更涵蓋ESG、小型股研究。

操作心法

●由下而上的選股策略

尋找被低估的價值股，並且由下而上、積極找尋擁有優質營運表現，特別是資產負債表顯改善，但價格被市場低估的日本企業；操作靈活不受限，投資組合中涵蓋大小型股，集中持股30至50檔，跳脫參考指標配置，積極創造超額報酬。（王奐敏） 

投資小叮嚀

●善用多元幣別選擇

手上持有外幣者，可挑選日圓、美元避險降低日圓匯率大幅波動風險，亦可選擇南非幣避險等多元幣別投資。

●定期定額長期持有

全球外在環境波動風險大，留意美元、日圓的走勢，持續以定期定額介入並長期持有為主。（王奐敏）