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大摩挺奇鋐 看淡雙鴻

摩根士丹利證券出具報告指出,散熱供應鏈毛利表現將持續為較高的原物料價格所壓抑,而雙鴻(3324)將首當其衝,因此將其投資評等由「中立」下調至「劣於大盤」評等,目標價由240元下調至180元,惟看好奇鋐在伺服器領域市占提升,目標價由110元上調至130元。

大摩指出,散熱供應鏈過去兩至三季的毛利率受銅、鋁、鎳等原物料價格提高而難以成長,未來在原物料價格仍高的情況下,將會持續壓抑散熱供應鏈毛利恢復進度,其中,被動式散熱供應商將更受影響,因此預期雙鴻將承受比奇鋐、建準更多的成本壓力。

與此同時,個人電腦、筆記型電腦散熱訂單在2022年上半年保持穩定,但散熱供應鏈對下半年的需求轉趨保守,訂單能見度有限,不利散熱供應鏈營運。

大摩表示,雙鴻有35-40%的營收來自個人電腦、筆電,30~35%的營收來自VGA、主機板,使其容易受到個人電腦、筆電或遊戲需求放緩的影響。

而在原物料成本上升和終端需求放緩下,大摩認為雙鴻今年獲利有修正風險,將雙鴻投資評等由中立「下調」至「劣於大盤」,以2022年EPS計算,目標價由240元下調至180元,本益比為12倍。

大摩認為奇鋐在伺服器散熱風扇中的市占持續提升,因此,隨伺服器市況轉佳,可望消弭原物料成本上升對奇鋐帶來的影響,奇鋐今年毛利率有年增表現。

雙鴻 奇鋐 原物料

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