買台積…大摩一個月喊三次

摩根士丹利（大摩）一個月內三度喊買台積電（2330），持續看好台積電營運偏多態勢。大摩指出，台積電3奈米延伸製程「N3e」良率快速提升，有利明、後年毛利表現，同時，也代表台積電技術領先優勢將持續拉大，重申「優於大盤」評等，目標價780元不變。

台積電近來淪為外資提款機，外資截至上周五（4日）已連十賣25萬張，累計1,524億元，導致權王上周五股價跌破600元整數價位和年線關卡，引發全球高度關注與市場投資人熱議。

與此同時，大摩繼日前評析台積電設廠進度後，最新報告更新台積電在先進製程技術的發展進度，並重申正向評級，這是大摩於農曆年後第三度釋出台積電的偏多評論，在近來股價壓抑行情中送暖，牽動市場目光。

大摩指出，N3e的試產良率顯優於「N3b」，台積電N3e量產或將於明年第2季開始啟動，較市場原先預期的早一季。N3e較N3減少四層極紫外光（EUV）光罩，邏輯密度也因此低了8%，不過仍比5奈米要高出60%，使N3e在成本等面向上給予台積電更多競爭優勢。

此外，大摩訪查化學原料供應商指出，在使用high-sensitivity光阻液後，台積電能夠有效減少EUV機台耗電量，經評估後，使用新的化學原料將能有20%至30%的節電效果。大摩認為，台灣供電狀況是台積電運營的潛在不利因素之一，但減少EUV光罩層數和耗能將能有助消弭此一疑慮。

在N3e良率表現優於預期下，部分3奈米代工的中央處理器（CPU）訂單在2023年將可跳過N3b，直接使用N3e。儘管英特爾正加速其製程良率及擴產進度，但預期仍會有至少20%的CPU外包，並在2024年成為台積電第二大客戶。

長期來看，若台積電2奈米環繞閘極（N2 GAA）製程能在成本和效能上具競爭優勢，不排除可切入英特爾伺服器CPU進程。此外，針對近期地緣政治風險問題，大摩表示，台積電目前本益比約20倍，應已反映相關利空。