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研華、嘉澤 高盛降評

半導體產能供不應求,預期持續到2022下半年,高盛證券指出,考量缺料、缺貨對特定單一公司的影響大,包括IC晶片等短缺對研華(2395)、嘉澤將帶來比預期更長久的衝擊,暫且下修兩檔評級,另外基本面動能上檢視金像電擴產策略偏保守,以及穩懋受到中國5G需求調整的程度大,同步建議觀望。

高盛並強調,對研華等四檔個股啟動降評,不代表看壞工業電腦、PCB及5G產業發展趨勢,相反地,這些調降個股主要是個別因素所致,若變數解除將重新審視投資價值。

高盛將研華和金像電降評到「賣出」,嘉澤及穩懋降至「中立」,但上修研華、金像電及嘉澤目標價至380元、72元、628元。在大中華科技股,更推薦投資ABF載板三雄南電、欣興、景碩,被動元件大廠國巨、工具機雙雄亞德客-KY、上銀以及電源管理大廠台達電。

利空衝擊四檔被下修的個股昨(13)日齊挫,又以金像電大跌6.4%最慘。

高盛降評研華,主要顧慮集團營運長期受到晶片和組件短缺衝擊,雖然工業電腦的需求持續成長,但研華毛利率進一步提升的幅度有限;目前股價換算本益比超過31倍,已在相當程度反映長線成長性。

嘉澤同樣受到缺貨影響,高盛指出,這可能導致嘉澤訂單導入的速度低於預期,衝擊明、後年的獲利不如市場預測。

不過嘉澤長期受惠插槽市場擴張的趨勢不變,尤其CPU插槽的市占呈穩定提升。高盛認為,若嘉澤股價出現回檔,會是更好的介入點。

PCB市場受惠高階應用提升,近年規模加速成長,高盛推估,2021-2023年市場複合成長率上看12%,金像電最大的利基在於掌握伺服器CPU和交換器升級的商機,但股價也已經大漲一波,而公司擴產策略偏保守,可能壓抑未來獲利的成長速度,因此調降評等。

至於穩懋近期營運受中國5G基地台需求調整壓抑,產品組合改善的進度低於預期,高盛今、明年預估每股稅後純益(EPS)下調至12.5元、17元。

高盛 嘉澤 研華

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