小摩:加碼聯發科

聯發科。報系資料照
聯發科。報系資料照

手機傳砍單利空,聯發科(2454)股價一度走弱,摩根大通表示,手機終端訂單的調整,主要受到中國5G高階需求減弱影響,但中低階5G的需求提升,且4G單晶片、5G RF接收模組仍受晶圓產能不足而供不應求,預測聯發科毛利率受晶圓漲價衝擊有限,建議投資人「加碼」。

摩根大通目前對聯發科目標價1,200元,並提出兩個催化劑看好反彈:一、聯發科第4季營收預期衰退,但將保持今年的高檔水平,且市場預期毛利率下滑,實際表現可能和第3季相當;二、聯發科將發表旗艦5G晶片,性能優異有較勁高通的競爭力。

摩根大通表示,時序迎接第4季,因手機市場傳砍單消息,聯發科近期股價盤整,目前市場預測公司第4季營收季減9%,晶圓漲價壓抑毛利率,後市看法仍偏保守。

但交叉比對市場數據,摩根大通指出,手機訂單調整主要來自中國大陸市場,且集中在當地5G高階的需求所致,這帶動中低階晶片需求不減反增,原本受限晶圓產能的4G單晶片和RF接收模組仍然短缺,缺貨狀況到明年上半年,而聯發科封測訂單也沒有減少,顯示第4季營運僅因季節因素衰退。

摩根大通同步比對聯發科主要的測試廠和載板廠訂單,測試部分在7月便出現中低階5G晶片增加的狀況,供應商預期集團第4季營運僅較第3季持平或微幅滑落,BT載版廠則預期衰退10-15%,主要是聯發科產品組合進一步優化及品牌廠庫存調整,但明年營運持續受惠5G高成長。

摩根大通表示,由於晶圓產能緊繃,聯發科晶片供不應求,高通也不太可能大打價格戰,今年聯發科毛利率擴張趨勢應無疑慮,預期全年營收成長五成以上,明年續呈雙位數成長,每股稅後純益(EPS)挑戰62元、65元。

聯發科 4G 5G

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