瑞昱目標價 升至566元

台股昨(1)日報復反彈,由半導體掌多頭兵符,摩根士丹利證券對瑞昱(2379)提出四情境預測,樂觀瑞昱去年第4季毛利率及第1季展望優於市場預期,最佳情境股價看漲一成;AI晶片廠創意則對首季及今年營運釋出正向看法,高於機構預測,獲大型投顧上修目標價,同步躍居多頭焦點。

摩根士丹利指出,投資人對瑞昱的擔心包括居家辦公需求面臨挑戰、WiFi晶片競爭加劇以及晶圓產能不足,但該券商調查,通路拉貨PC動能持續強勁,WiFi 6發展推動晶片需求,且瑞昱和代工廠緊密合作確保產能,市場可能對實際的財報和展望感到驚艷。

摩根士丹利進一步提出四情境,最樂觀的假設是瑞昱公布去年第4季毛利率高於43%、展望首季營收增5%內且生產晶片毫無挑戰,會後股價看漲5%至10%,其次毛利率介於42%至43%,首季營收季減3%內,晶圓廠產能逐季改善,股價也看漲、幅度在5%內。而最保守是毛利率低於41%,營收減幅達7%至12%,晶片生產受阻,股價可能跌5%至10%。

上述四情境對照瑞昱股價,分別為487元、464元、442元及419元,摩根士丹利對瑞昱基本目標價則為566元,今年每股純益(EPS)預期成長到23.3元。

創意部分,摩根士丹利法說會後維持「劣於大盤」評等,但國內兩家大型投顧上修,分別提高到450元和425元。法人認為,創意過去耕耘AI、HPC、5G等主流應用開花結果,今年拜遠端辦公持續發展,AI及HPC帶動數位轉型,有更強勁的成長力道。

法人指出,數位轉型帶動資料中心供應商強化數據服務,衍生自製與委外ASIC商機,未來有機會取代傳統X86、GPU及FPGA架構產品,創意今年AI網路收入比重上看高雙位數,配合5G需求成長,EPS挑戰9元至10元。

瑞昱 摩根

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