聯發科營益率加速衝 小摩升目標價至950元

聯發科（2454）將公布去年第4季及全年財報，摩根大通搶先預測，4G晶片出貨成長及5G強勁的利潤支撐，聯發科上季營益率有望穩住10%水準，且今年在營收大增及成本有效控管，營益率進一步成長到高雙位數至20%，推升獲利大躍進，目標價一口氣從760元升上950元，上修幅度達25%。

外資圈對聯發科最高股價預測，仍是里昂證券喊出1,330元，瑞銀1,040元緊追在後，Aletheia資本喊千元，另花旗喊到964元，摩根大通950元，各外資已形成朝千元以上上修的樂觀共識。

摩根大通表示，聯發科將公布去年財報和今年展望，四個利多值得期待，首先是5G需求強勁成長，晶片競爭雖然加劇，但因為代工產能吃緊沒有價格大跌壓力，其次聯發科4G晶片持續擴大份額，三是營益率趨勢穩定並在今年大幅成長，四是中國手機品牌目前沒有明顯庫存調整壓力，支持聯發科第1季淡季不淡。

摩根大通科技產業研究部主管哈戈谷指出，最近聯發科大漲，市場已經反映首季動能優於往年，但多數投資人仍忽略營益率大幅成長的潛力，特別是今年聯發科營收預期成長20%，上半年增幅更達50%，配合成本控管，營益率預估逐季成長到15%，2022年再成長到17%。

哈戈谷指出，一些投資人擔心庫存調整風險，但他預期，新榮耀上半年還無法取得多數晶片，因此既有的OPPO、VIVO及小米將持續積極擴張，加速庫存去化。在此同時，他也看好，聯發科特殊專用晶片（ASIC）、物聯網晶片在居家辦公及PS5需求下保持強勁，支撐營運高檔。

長線來看，哈戈谷說，5G需求雖然是大趨勢，但就像過去任何一個通訊世代交替一樣，5G需求過了甜蜜點，還是會走向衰退，所幸聯發科積極發展非手機事業，未來二到三年成長無虞。他從2017年來就喊進聯發科，目前看來推薦加碼的策略仍能維持不變。

摩根大通預估聯發科今年營收突破4,000億元，對其今、明年每股純益（EPS）上修到38.4元、44.1元。