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美食、葡萄王 外資喊買

疫情考驗餐飲業營運,不過美食-KY(2723)成本控管得宜,今年來獲利表現穩定。高盛證券指出,隨餐飲業景氣逐步好轉,美食可望啟動更大成長,翻多其評級建議投資人「買進」;另經營保健食品的葡萄王在結盟統一後,獲瑞信證券看好效益,海外業務預期加速擴張,投資評級也獲得上修。

高盛昨(2)日發布報告將美食評級拉升到「買進」,激勵美食開盤跳空大漲,一度翻漲半根停板,最高衝上157元創去年8月來新高;葡萄王在反映結盟統一利多後雖震盪拉回,不過在瑞信翻多外,花旗、滙豐也力挺喊買,最高目標價223元。

高盛表示,美食今年經歷疫情考驗,獲利保持穩定,過去幾季大中華市場營益率成長優於預期。近年美食已轉向放緩拓點,拉抬單店獲利能力,包括去年來到今年前三季關店大於拓點數,營運成本控制帶動獲利改善,成果之一是迄目前連四季毛利率都高出市場預期。

高盛指出,美食同步調整會員計畫,透過wechat、線上預訂平台及點數回饋等擴大號召力,也成為大中華市場利潤成長關鍵。相較下美國和台灣市場雖面臨擴張挑戰,但隨著消費需求回溫及成本有效控管,兩地營益率增長可望持續優於預期,據此將美食今、明、後年獲利預測大幅提高二至五成。

高盛補充,美食基本面向上,但目前本益比僅八倍,不僅相對歷史平均低了一個標準差,較同業也折價五成,具備低檔投資價值。

瑞信則分析,統一亞洲布局完整,在越南、菲律賓、泰國、馬來西亞及兩岸市場都有設點,葡萄王透過結盟獲得統一通路優勢是營運利多。預期長線帶動葡萄王海外ODM加速擴展,最快明年下半年展現綜效,台灣ODM收入比重也將拉升。

瑞信表示,合作案稀釋葡萄王股本,但ODM業務成長加速緩衝衝擊,使葡萄王整體獲利能力不減反增。花旗表示,葡萄王不僅能在統一旗下通路銷售保健品,還能透過統一海外工廠減少生產成本,營運擴張可期。

葡萄王 高盛 瑞信證券

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