美食、葡萄王 外資喊買

疫情考驗餐飲業營運，不過美食-KY（2723）成本控管得宜，今年來獲利表現穩定。高盛證券指出，隨餐飲業景氣逐步好轉，美食可望啟動更大成長，翻多其評級建議投資人「買進」；另經營保健食品的葡萄王在結盟統一後，獲瑞信證券看好效益，海外業務預期加速擴張，投資評級也獲得上修。

高盛昨（2）日發布報告將美食評級拉升到「買進」，激勵美食開盤跳空大漲，一度翻漲半根停板，最高衝上157元創去年8月來新高；葡萄王在反映結盟統一利多後雖震盪拉回，不過在瑞信翻多外，花旗、滙豐也力挺喊買，最高目標價223元。

高盛表示，美食今年經歷疫情考驗，獲利保持穩定，過去幾季大中華市場營益率成長優於預期。近年美食已轉向放緩拓點，拉抬單店獲利能力，包括去年來到今年前三季關店大於拓點數，營運成本控制帶動獲利改善，成果之一是迄目前連四季毛利率都高出市場預期。

高盛指出，美食同步調整會員計畫，透過wechat、線上預訂平台及點數回饋等擴大號召力，也成為大中華市場利潤成長關鍵。相較下美國和台灣市場雖面臨擴張挑戰，但隨著消費需求回溫及成本有效控管，兩地營益率增長可望持續優於預期，據此將美食今、明、後年獲利預測大幅提高二至五成。

高盛補充，美食基本面向上，但目前本益比僅八倍，不僅相對歷史平均低了一個標準差，較同業也折價五成，具備低檔投資價值。

瑞信則分析，統一亞洲布局完整，在越南、菲律賓、泰國、馬來西亞及兩岸市場都有設點，葡萄王透過結盟獲得統一通路優勢是營運利多。預期長線帶動葡萄王海外ODM加速擴展，最快明年下半年展現綜效，台灣ODM收入比重也將拉升。

瑞信表示，合作案稀釋葡萄王股本，但ODM業務成長加速緩衝衝擊，使葡萄王整體獲利能力不減反增。花旗表示，葡萄王不僅能在統一旗下通路銷售保健品，還能透過統一海外工廠減少生產成本，營運擴張可期。