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降評第一槍!外資喊欣興、南電「減碼」

PCB產業示意圖。 路透
PCB產業示意圖。 路透

ABF雙指標欣興(3037)、南電(8046)一度被外資追捧接力喊價,但里昂證券最新報告卻開出「降評」第一槍!里昂表示,由於中國大型基地台客戶需求退出,短線ABF載板毛利可能低於預期,導致欣興、南電近幾季的獲利增幅大幅萎縮,對比現在股票評價都偏高,雙雙從「買進」評級跳砍到「減碼」。

值得注意是,里昂依舊強調看好ABF長線需求,惟短期市況惡化,供應鏈業績恐澆熄市場熱忱,因此率先調整欣興和南電評級,等待更好的買進時機。

受到利空衝擊,欣興、南電今盤中都反映下挫,欣興尾盤大跌4.4%,全天爆量6.2萬張收81.6元,南電則開低走高終場獲多頭拉漲2元,收121元,漲幅逾1.6%。

里昂表示,中國重量級基地台客戶需求自第3季退出,已導致ABF載板的溢價幅度萎縮,由於此客戶貢獻欣興和南電今年營業利益各達15%-20%、40%-45%,預期最快兩家載板廠第3季毛利率就受到影響,接下來幾季的獲利增幅也會大幅收窄。

里昂指出,一些客戶基於ABF載板短缺,仍向欣興和南電爭取更高的報價確保長線產能,但由於大客戶退出,廠商要填補缺口都來不及,因此保守看需求減少的衝擊大過漲價效應。

原先里昂預期,第4季ABF載板將較第3季調漲10%-15%,目前僅預測5%,並點名欣興基地台和單晶片毛利率將無可避免受到客戶退出衝擊,另外還有SLP內容升級恐低於預期的隱憂,將其2021-2022年每股純益(EPS)下修23%、21%。

南電5G基地台毛利也預期受到影響,里昂認為,為填補客戶需求,南電應會更積極爭取新的訂單,不過量產能否有短的學習曲線有待觀察,2021-2022年EPS分別下修30%、27%。

里昂最新對欣興2020-2022年EPS預測調整為2.8元、4.04元、5.82元,南電預測為5元、5.2元及6.6元,目標價分別砍至84元及117元。

欣興 EPS 外資

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