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外資挺聯電 目標價升至38元

外資頻頻上修聯電財測。報系資料照
外資頻頻上修聯電財測。報系資料照

中芯國際制裁議題受到關注,滙豐證券報告預測,聯電(2303)若受惠轉單,2021年獲利將增加兩成之多,而在此之前,聯電將受益於8吋晶圓漲價及28奈米供不應求,第3季獲利和第4季展望可望優於市場預期,領先在財報發布前上修目標價為38元。

滙豐先前已喊「買」聯電,目標價30元,此次升幅超過26%,主要看好8吋晶圓及28奈米挹注,聯電近期營運超出預期,但考量中芯消息還沒底定,尚未納入潛在效益於財測中。

滙豐指出,受惠晶圓代工供給緊繃,聯電將公布第3季財報有機會驚艷市場,近期聯電財測雖然屢獲上修,但華爾街分析師預測,聯電第3季毛利率約21%,滙豐預測可達24%-25%。由於8吋晶圓和28奈米需求續強,聯電第4季展望也會不錯,在台幣走強下,預期聯電本季營收仍可成長4%,優於市場估的衰退。

滙豐表示,晶圓代工景氣能見度看到2021年,聯電3、4季營收持穩後,明年第1季也可望持平今年底的高峰。據其模型最新預測,聯電2020-2022年毛利率可逐步提升到23%、27%、32%,高出市場預期1-5個百分點。

滙豐補充,聯電本業強化外,因已不再投入先進製程,折舊逐年減少,預期2021-2022年折舊將分別減少11%、20%,既是推動毛利上升動能,也會強化聯電股東權益報酬率(ROE)表現。推測聯電2019-2022年ROE從19%提升到15.1%,成長幅度比毛利率更大。

上述預測也隱含聯電ROE可重返2003-2004年營運水準,當時聯電股淨比有2倍,目前約1.6倍,滙豐據此推算聯電股價可挑戰38元。2020-2022年每股純益(EPS)預測則調整為1.7元、2.1元及3元。

針對中芯制裁,滙豐說明,若中芯完全停止生產,聯電明年營收將額外增加15%-20%,獲利增幅上看20%-25%,幅度可觀;消息底定前,該券商不納入正式財測,但一旦化為具體,可知市場上修聯電的空間將非常龐大。

聯電 晶圓代工

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