股海自由行/高檔震盪 中低價、中小股優選

現在起,投資將更需要耐心,世界將在資金狂潮的「激情過後」,迎來「似水柔情」的溫吞復甦。

首先,熱錢充沛,美國聯準會(Fed)如市場預期,在9月的利率決策會議維持基準利率區間不變,但上修GDP成長率、通膨,並下調失業率預期,顯示經濟往正向發展,主席鮑爾仍強調未來前景充滿高度不確定性,本次會議有13位官員預計利率維持不變至2023年。

台灣中央銀行在第3季理監事會議會後亦宣布,連二季維持史上最低利率不變,並且也上修我國今年經濟成長率(GDP)到1.6%,略高於主計總處8月的預測值1.56%,總裁楊金龍指出,如果全球貨幣政策寬鬆,台灣也會跟著寬鬆。

如果以12年前的金融海嘯危機做為比較,Fed從2007年就開始降息,2008年12月利率區間降到0~0.25%告一段落,數月後,在2009年3月推出各式QE(量化寬鬆),在經濟漸趨穩定後,在2014年1月縮減QE規模,2014年10月QE退場,然後於2015年12月開始升息,從降息結束到開始升息歷經約七年。

2020年Fed因疫情重創景氣,也是先降息再推出QE,和金融海嘯時期不一樣的是,Fed是於2019年8月啟動本波降息,剛開始幅度固定1碼,在2020年3月卻是單月出手兩次,各降2碼和4碼,隨即推出比以往更激烈的無限量QE,意味著看到超級嚴重問題,因而將幾年的動作集中在一個月推出,以求迅速奏效。

所以,除非通膨急速惡化,央行被迫做出因應,否則立即調升的機率可說是微乎其微,低利率的財經環境,將會持續數年之久。

再者,除了上述的央行調高經濟前景預測外,經濟合作暨發展組織(OECD)於最新發布的經濟展望報告中,將2020年全球經濟預估值上修為下滑4.5%,並認為2021年全球經濟將成長5%。

合理推估,「資金寬鬆,景氣微溫」將是未來一段時間各主要經濟體的主軸,如果疫苗順利問世,則經濟動能有機會加速,壓抑已久的疫情受害產業可望脫離谷底。

這種經濟形態對金融市場來說是好消息,格林童話有個故事,內容是一個金髮女孩不小心闖進了熊屋,看到三碗粥,一碗太熱、一碗太冷,她挑了一碗不熱不冷的粥吃,後於1990年代「金髮女孩經濟」被用來形容景氣不會太熱或太冷的時期。

如此情境能否重演,有兩個關鍵,第一是經濟動能要持續,第二是通膨要受控制,如這兩個條件符合,修正後的股市提供了低檔布局的機會。

操作策略上可以將持股恢復到多頭水位,惟台股13,000點以上空間有限,此處可能會形成高檔震盪整理,可以占指數比重不大的中小型股或中低價股為主。

科技股可關注蘋果供應鏈,日前發表的新產品以Apple Watch、iPad8等為主,至於新款iPhone預期10月應會登場,仍是年底電子業拉貨重心,台積電反應5奈米A14晶片亮相利多後,大立光、鴻海、臻鼎等估值仍合理;另外,神基、華立、麗清等業績逐漸走揚,亦可追蹤。

非電子股中,先前提及的紙類股走勢趨堅,不動產市場仍是熱絡,話題中心以台南為主,原因如海內外半導體大廠紛紛設點,南科漸成重鎮,統一集團在地耕耘已久,南紡股價仍低於淨值,並具備美制裁新疆棉的轉單題材;再者,購物節將至,電商與宅配族群亦將迎來營運高峰。(作者是資深證券分析師)

降息

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