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G7外長公報對中發6點共識 強調台海和平穩定

ETF績效表現 看二指標

ETF是股票也是基金,與一般共同基金的差異,包括其追蹤特定指數表現,並非由經理人主動管理,但ETF績效不見得完全複製指數,投資人想知道ETF有沒有成功追蹤指數,可以從「追蹤差距」和「追蹤誤差」兩個指標來衡量。

ETF的報酬表現應盡可能貼近追蹤指數,但由於次級市場流動性等因素,ETF報酬率可能和指數落差。所謂ETF的追蹤差距(Tracking Difference),或稱追蹤偏離度,就是指一段時間內,ETF報酬率與其追蹤指數之報酬率的差距。

而追蹤誤差(Tracking Error, TE)是以追蹤差距進一步計算出標準差,主要反映一段期間內,ETF報酬率與所追蹤指數報酬率差距的波動或變異度。賽跑來比喻,追蹤差距像兩個人在一段時間內所跑的距離差異,追蹤誤差則是賽跑過程中,兩個人差距的變動情形。

通常良好的ETF管理,應有較小的追蹤差距和誤差,即盡量貼近指數外,與指數間的落差波動也要愈小愈好。

造成ETF與標的指數表現不一致的原因有很多,例如基金的管理成本、追蹤工具、操作策略、匯率變動、配息政策等。

以ETF的淨值會涵蓋內扣經理費、保管費等費用,並因應指數成分變動、現金申贖、每日重新平衡或期貨轉倉而買賣成分證券或調整期貨部位,皆會產生交易稅、手續費及滑價等交易成本。相對地,經理人可利用現金部位進行增益投資,如短期票券、附買回交易等貨幣市場工具,彌補ETF成本費用對績效的負面影響。

其次,ETF所用的追蹤工具、複製策略、經理人操作技術,也會影響追蹤效果。一般而言,ETF採取最佳化複製法,所持有資產與指數成分有差異,相較於完全複製法的ETF,偏離程度可能較大。另一方面,很多槓反ETF採用合成複製法,用期貨來追蹤現貨指數單日的正向二倍或反向一倍表現,因期貨市場先行反應對未來走勢之預期,與現貨漲跌未必一致,也會造成差異。

還有一些ETF,因缺乏直接對應且適合的指數期貨可投資,只能用其他高度相關的期貨替代,ETF淨值表現容易與指數有落差。

其他可能造成追蹤差距和誤差的因素,還包括連結海外指數之ETF,指數報酬採外幣計算,但基金資產以台幣計價,故匯率變動可能導致ETF績效與標的指數績效偏離;ETF投資組合的成分股配息,但ETF尚未進行收益分配,也會使淨值的累積報酬率超過指數而無法緊貼指數。

ETF追蹤差距資訊可於發行公司的網站查詢,ETF淨值和指數值的單日漲跌幅、兩者相減所得的追蹤差距,及今年來累積漲跌幅和追蹤差距等均有揭露。此外,公開資訊觀測站也有ETF的基金淨值及指數歷史表現提供參考。最後提醒選擇ETF,應詳閱公開說明書,確實掌握產品特性及追蹤偏離等投資風險。

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