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ABF載板三雄 外資挺

ABF載板缺貨持續!繼摩根大通、高盛證券喊進欣興(3037)、南電,花旗環球證券昨(17)日出具報告也喊買三大ABF載板廠,預測缺貨一路缺到2023年,對欣興喊出160元、市場最高目標價,南電及景碩則分別喊到200元、100元。

欣興、南電昨日多空交戰,受南電傳出第4季恐停止供貨華為影響,兩大ABF載板廠雙雙拉回,終場南電下跌5.5元收138.5元,欣興下跌2元收83元。但落後PCB股如瀚宇博飆上漲停,達邁漲近9%,精成科翻漲5.6%,台虹、騰輝電子、先豐、富喬、楠梓電等也上漲1%~5%。

花旗表示,全球CPU、GPU、FPGA、ASIC晶片及異質封裝需求躍增,近期已陷入供不應求的ABF載板恐比想像缺貨更久,2017~2023年ABF載板需求預期複合成長12%,遠高於供給增長,即使廠商擴產因應但設備交期拉長,大量產能直到2021下半年或2022年才可能開出,使缺貨一路看到2023年。

花旗指出,ABF載板複合成長速度不容小覷,來自高速運算的AI、5G等需求將飛快成長。目前全球ABF載板約有75%的需求來自PC和筆電,但到2023年高速運算需求比重上看50%,與此同時,異質封裝CoWoS、EMIB、InFOoS等需求也會耗用更大面積和更多層載板,導致產能持續供給不暇。

此外,花旗表示,市場擔憂華為禁令將降低ABF載板廠的成長性,但華為以外的載板需求保持強勁,另外英特爾7奈米CPU延後問市也可能導致晶片廠板塊挪移,但都不影響載板需求。台廠以欣興、南電、景碩為受惠指標,日廠Ibiden、Shinko同步獲評「買進」。

其中,花旗特別看好欣興,列為首要推薦個股,據推估,欣興現在約有4,500片ABF載板產能,全球最多。今、明年欣興規劃再投入240億元及176億元擴產,2022年ABF載板營收比重估從目前的29%升至35%。

花旗表示,有投資人擔心匯損對欣興獲利衝擊加大,不過該券商看好5G、HPC等高毛利載板推升獲利,預估2020~2022年每股純益(EPS)挑戰3.3元、4.4元、6.3元。

景碩同樣受惠高速運算需求,花旗認為,即使華為單流失,未來相關訂單也會從日益增長的FPGA需求回歸,明後年EPS推估3.9元、5.7元。至於南電推估成長到6.8元、8.6元。

欣興 花旗

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