就市論勢/NB、伺服器、PCB 可留意

盤勢分析

上周油價崩跌,反映實質需求衰退壓力,石油需求減少明顯可見,但科技產品需求衰退軌跡不容易辨識,並且參雜高度主觀變數。

科技產業透過「價格機制」與「庫存調整」影響供需變化,例如儲存型快閃記憶體(NAND Flash)展望樂觀,但未來可能變成客戶端庫存導致下游砍單;近期被動元件轉強,主要原因也是去年底減產消化庫存所致。

客戶需求端變化撲朔迷離,德州儀器(TI)財報顯示客戶端拉貨建立庫存,降低供應鏈斷鏈風險,但終端消費市場衰退風險龐大。蘋果增產低價iPhone SE新機壓縮供應鏈毛利,而且可能排擠下半年5G新機市場空間。

投資建議

短線資金面偏多但技術面偏空;中長期則是基本面偏空而政策面全力作多。建議聚焦實質需求成長股,如網購、線上服務、筆電、伺服器、零組件、遊戲機、PCB,以及高階半導體、AI、IC設計等。

未來需求將大幅調降為高風險類股,包括手機、面板、汽車、景氣循環(零組件庫存問題)、消費品、中國大陸生產與市場、金融(壞帳)、壽險(投資收益)等。

筆電具備否極泰來機會,過去十年全球手機市場成長壓過筆電,2020年在家工作與線上學習需求,導致每家戶NB配置需求增加,第1季各國防疫封鎖導致生產及物流延遲,全球市場下跌12%,訂單遞延至第2季,廣達、仁寶、緯創、和碩、英業達出貨量回升,NB代工廠優於自有品牌。伺服器亦受惠在家上班、遠距教學、社交媒體、串流影音等爆發性成長。

筆電

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