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外資喊生技股將跑輸大盤 下調智擎、東洋等目標價

2019-12-05 16:41經濟日報 記者趙于萱/即時報導

總統大選倒數,市場預期「5+2」概念股的生技股反彈,但野村證券最新出具報告預測,明年台灣生技股將跑輸大盤,包括全球藥物競爭激烈、國內醫療改革牛步等四阻礙,將壓抑生技股不佳;同步將指標股智擎(4162)評級降到「中立」,東洋、台微體下修目標價。

野村最新報告在標題就預言台灣生技股不會好:「因為阻礙太多,對台灣生技股轉向悲觀」,內容點出的四大阻礙,來自美國藥價競爭加劇、台灣醫療改革仍將緩慢、衛服部壓力增加、以及中國市場陷入紅海,並不看好類股「轉運」。

野村證券分析師Raghvendra Divekar表示,台灣生技股面臨的挑戰正在增加,讓他對類股看法大幅轉變。以主力美國市場來說,近年藥廠拉高藥價的趨勢開始扭轉,2018年川普祭出藥價藍皮書,極力壓迫藥價,若他明年連任,勢必延續政策力道。

Raghvendra Divekar指出,假如民主黨連任,藥廠日子可能也不好過,因為藥價議題廣泛被討論,近期民主黨候選人桑德斯、華倫不約而同提出「所有人負擔得起的醫療服務」;華倫政策目標中,更直接訴求推動處方藥降價。

從台灣醫療改革看,Raghvendra Divekar認為,執政黨政府曾提出此為台灣經濟發展的五大支柱,但實際是過去四年,台灣醫療改革慢到令人失望,不僅許多願景未落實,台灣多數的醫療需求也未被滿足,明年翻轉機率不大。

外資舉例,食藥署推動新藥改革的政策重新提起,討論只是第一步,後續食藥署必須經過健保署評估,估計至少審查一年,再來是藥廠參與計畫流程,也必須填寫眾多表格並經過審核,推算沒有個兩、三年,改革不會有成果。

此外,因應台灣邁向超高齡社會,醫療需求大增,衛服部必須加強控管資源,避免健保在未來幾年破產。

Raghvendra Divekar指出,以台灣目前的醫療需求推估,健保恐怕兩、三年後會破產,為此衛福部可能調漲健保費、拉高醫療服務價格、針對創新或高價藥物減少補助,例如有研究分析,近期癌症藥物的審查時間明顯拉長。

最後是中國市場大打價格戰,加上官方主導批售模式普及到全國,藉此降低非專利藥價格。

Raghvendra Divekar表示,台廠中,智擎握有Onivyde和Hensify兩大產品,但基本面有三大挑戰不能忽視,分別是該兩項藥物外,智擎沒有其他引擎;全球藥物競爭增加;明年研發成本可能大幅提高。

即使野村對智擎明年的EPS預測超過6元,比今年1元翻上五倍,仍基於投資吸引力下滑,下調目標價到78元。

東洋、台微體則重申「買進」、「中立」,考量營收動能放緩等,目標價分降至105元、85元。

外資保守看台灣醫療制度改革。圖片來源/慈濟醫院
外資保守看台灣醫療制度改革。圖片來源/慈濟醫院
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