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2原因 中華信評將台塑四寶評等展望調為「負向」

2019-10-22 17:07聯合報 記者沈婉玉/即時報導

台塑石化。聯合報系資料照/記者邱德祥攝影
台塑石化。聯合報系資料照/記者邱德祥攝影
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華信評今天表示,台塑、台塑化、台化及南亞等台塑四寶的獲利能力與現金流量產生能力明顯減弱,明年底前恐無法明顯恢復,且在總體經濟的逆風挑戰、市場前景高度不確定性、及全球產能增加等因素的影響下,弱化的現象可能還會持續,面臨的下行風險情境。因此,將台塑四寶評等展望調為「負向」。

中華信評指出,台塑集團在現金流量逐漸減弱之際,其資本支出正在提高,且預期該集團仍將維持偏高的現金股利配發政策,導致台塑集團的借款對EBITDA(稅後盈餘加回稅項、利息、折舊及攤銷數)比可能會在未來的一至二年期間升高至2倍以上,並維持一段較長的時間。

中華信評也確認台塑集團四家核心公司的長期發行體信用評等為「twAA」,短期發行體信用評等為「twA-1+」。一般無擔保普通公司債的債務發行信用評等為「twAA」;由台塑集團(開曼)有限公司發行、台塑集團四家公司承擔保證責任的一般無擔保普通公司債的債務發行信用評等為「twAA」。

中華信評表示,台塑集團擁有強健的營運效率與產品分散性,在台灣的石化與煉油產業中享有強健的國內市場地位。若石化與煉油業的產業景氣衰退期間拉長,台塑集團可能會在即將到來的高資本支出需求期間,採取減少發放現金股利等相應的措施,來協助控制借款槓桿比水準。

中華信評指出,中國實施更為嚴格的環保法規標準應可使中國大陸內不具效率的公司產能持續減少,台塑集團致力提升產品組合結構並提高高附加價值產品占比的作法,應可降低亞太地區多數大宗化學品仍處於供給過剩狀態造成的負面影響。

若台塑集團無法提升其獲利能力並將其借款對EBITDA比降低且持續保持在2倍以下水準,則中華信評可能會調降台塑集團四家核心公司的長期信用評等。

若台塑集團能不受市場景氣衰退影響,恢復獲利能力與現金流量產生能力;或是能透過降低現金股利的發放、減少借款擔保額度、經由其他處分資產等方式,降低其借款槓桿比,使借款對EBITDA比長期有效維持在低於2倍的水準,則中華信評可能會將台塑四寶的評等展望調回「穩定」。

台塑集團華信股利

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