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美中貿易戰升溫 國巨、可成、台郡外資砍價

2019-05-20 19:33經濟日報 記者趙于萱╱即時報導

美中貿易戰開打,全球經濟展望也蒙上陰影。路透
美中貿易戰開打,全球經濟展望也蒙上陰影。路透
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美中貿易戰升溫,外資積極檢視個股汰弱留強,其中,美銀證券認為,被動元件大廠國巨(2327)、可成今年表現恐進一步受總經變數干擾,大幅下調財測;野村證券擔憂美國調升關稅波及5G iPhone,將台郡評級降到「中立」。

目前美銀將把國巨目標價降到273元,可成降到182元,均排外資券商前三低,野村則把台郡目標價從110元降到87元,同業中更推薦臻鼎-KY。

美銀檢視國巨基本面指出,第1季財報雖併入合併普思收益,但獲利差強人意,顯示國巨營運仍受MLCC報價影響劇烈。

美銀表示,近期來看,從高階MLCC大廠的村田,到華新科和國巨,因終端需求維持保守,普遍預期第2季報價續跌,進一步看下半年,原先市場預料貿易戰影響減輕,有利旺季報價,但最近消息又轉負面,恐演變為旺季不旺。

據美銀預估,國巨第2季產品單價(ASP)將下跌19%,第3季恐仍無法扭轉頹勢,持續下跌10%。若以稼動率來看,則估計2、3季僅39%~45%;對照今、明、後年每股純益(EPS)預估,分別降到21.94元、21.7元和23.16元。

此外,美銀也認為可成基本面脆弱,主要是毛利率下滑過快。據統計,可成1、2月毛利率約有27.2%,3月23.3%,4月突驟降到17.7%,導致可成4月的營益率也大幅降到6.3%,遠低於第1季的15.4%。

美銀認為,客戶砍價是可成毛利走低關鍵,另方面,可成庫存偏高,上季財報揭露的庫存天數達192天,遠高於近兩個年度(2017〜2018)的45天和111天,研判是iPhone滯銷所致。

就非手機業務分析,供應鏈雖表示新款iPad和Macbook啟動拉貨,但美銀持續審慎看需求,綜合評估下,將可成今、明年獲利預估分別下調3%~27%,換算今年EPS僅15.77元。

野村則基於美中緊張關係升溫,下調今、明年iPhone出貨至1.83億支及1.87億支;特別調降台郡財測因素有二:一是台郡雖擴大資本支出投入LCP FPCB,但若規模經濟不夠恐拖累毛利率,其次,台郡下半年mPI貢獻恐低於預期,也會衝擊毛利率。

可成國巨貿易戰

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