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股海自由行/電腦手機股 留意川普新動作

2019-05-18 23:54經濟日報 朱晏民

美國時間5月10日凌晨,美國對中國2,000億美元貨品的關稅稅率正式由10%調高至25%,原先預計在2019年起即調升至25%,但在2018年12月19日與2019年3月2日兩度延後調高的時程。至此,目前美國對2,500億美元中國貨品加徵的關稅稅率皆是25%。

此次美國之所以在談判前就祭出加稅的決定,主要有三個原因:1.川普希望其與共和黨奪回對中政策的話語權;2.美國近期對中國強硬的「底氣」有所加強;3.中國的出爾反爾惹腦了美國的談判團隊與川普。

此波上調稅率至25%對美國經濟與股市影響將較先前明顯增加。預估此波加稅對美國GDP的影響為-0.34%,對企業獲利的影響約為-1.8%;據此,美股此波的下跌空間自5月6日起算,約在7%左右,主要受害類股集中在半導體、科技硬體、資本財、汽車零組件。

在對各國股市的影響方面,歷次及本次的經驗顯示,新興市場與較依賴貿易的國家,股市受影響大;美國雖身為風暴中心,但其對貿易的依賴程度小,受影響相對較小。由以上分析可知,美股表現應會優於其他股市,惟也僅止於跌幅較小。

至於下半年股市的發展,儘管美國貿易代表處在5月10日發布的文檔中,並未提及對剩餘約3,250億美元貨品課稅的議題,但無論先前或後續市場的討論中,仍可見其身影。

因此,市場情緒仍可能受此縈繞。若不幸美國對中國進一步擴大課稅品項,預估衣服、鞋子、玩具、電腦、手機等將是最可能的下一波受害名單。

據此,下半年市場容易受相關消息而出現短線漲跌,整體波動度必將加大,唯如前所述,美股相對於其他國家股市表現應仍較強。惟若美股受經濟下行的影響加大,爾後與中國重起談判,例如雙方決定互相調降關稅的可能性也完全存在,特別是考量川普的難以捉摸性。

整體而言,美股依然是國際股市中的投資建議首選,惟我們先前對美股的樂觀將趨於保留。對下半年全球景氣轉佳的預期仍未改變,但回溫的時間可能延後、幅度也可能縮小。

至於下半年觀察的重點,在兩個原本機會不大的政策動作可能出現:1.美國聯準會(Fed)降息。在通膨溫和且景氣表現尚可時,Fed原無意降息;但若美國經濟因貿易戰導致下行幅度超過預期,不排除Fed在下半年就降息的可能性。

2.中國的刺激力道進一步加大。這一周以來,已看到中國人民銀行的貨幣寬鬆,如調降存準率的動作再加大以因應稅率調高的影響,預期後續的政策放水可能會加速。

儘管中國與過去相比,貨幣刺激的力道已不需要那麼強,但應對目前險峻的狀況,增加刺激仍有其必要性。這兩個可能的政策動作,將會是下半年股市的一大支撐。

(作者是凱基投顧董事長)

美股降息川普

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