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呂秀蓮:蔡英文若再誇口台灣是因為她 未免太自大

從榮景到沒落,時代洪流下的拆船師傅阿金

法人:波動時代選收益 索提諾比率指路

2019-04-12 09:02經濟日報 記者王皓正╱即時報導

年初以來風險性資產反彈,理論上公債應該會受到賣出、價格走低,但實際上卻是一同上漲,因為聯準會(Fed)態度寬鬆鴿派,使得公債殖利率大幅下滑,10年期公債價格明顯上漲將近7%到8%,這樣的漲幅在美國聯準會Fed升息循環中,顯得相當少見,法人指出,面對可能突如其來的市場震盪,投資人渴求透過收益型資產,在下跌時爭取較佳的超額報酬,並切除極端風險,此時不妨參考「索提諾比率」(Sortino)選擇優勢收益。

一般在市場下跌期間,如果跌幅或波動幅度能比較小,就代表這個資產能提供比較好的超額報酬,也就是索提諾比率,索提諾比率指市場下跌區間,承擔每單位風險所能締造之超額報酬,該比率愈高,代表遭遇利空時更為抗跌,根據統計,與美國高收益債、公債等收益資產相比,短年期高收益債的索提諾比率堪稱收益模範生。

安聯美國短年期高收益債券基金 經理人謝佳伶直言,目前景氣放緩但不至於衰退,且美國是基本面與息收機會能見度較高的市場,投資宜擇「穩」布局;根據過去經驗,若主要央行轉趨寬鬆政策,往往不利於高收益債表現,但今年卻不太一樣。

謝佳伶分析,在央行寬鬆初期時,高收益債表現通常不會立刻受到影響,但如果央行開始降息,市場將預期未來景氣可能衰退,高收益債走弱(信用利差放大)的機率則會升高;然而,今年第一季高收益債表現仍然可圈可點,主因在於去年底市場過度看壞經濟,但事實上情況並未如此糟糕,二來則是央行表態支持的立場,這些都有助於高收益債表現。

謝佳伶提醒,投資人應理解,擁有較高配息率或較高期望報酬的債券產品,背後可能代表的也是較高的波動風險,若投資人目標為「穩定息收」,例如4%到5%,除了看利息收入之外,更應該了解基金的下跌風險是相對大或小。

舉例來說,2008或2015年這兩年債市波動較大的年度,以高收益債為例,在2008年便下跌逾30%,2015年也下跌逾10%成,若投資人評估一檔基金,希望本金不要有太大的虧損,可觀察其過去歷史紀錄的下跌風險;對此,索提諾比率是重要的衡量資產下跌風險的指標,謝佳伶認為,以基金來說,通常索提諾比率介於2到3倍會是個不錯的水準。

公債央行美國聯準會債券配息

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