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震驚法人圈!國巨目標價 大摩只給260元

2018-12-13 14:32聯合晚報 記者李娟萍楊伶雯/台北報導

大摩初評國巨,給予超低評價,且比市折約二成,震驚法人圈。圖為國巨董事長陳泰銘。 ...
大摩初評國巨,給予超低評價,且比市折約二成,震驚法人圈。圖為國巨董事長陳泰銘。 圖/聯合報系資料照片
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繼摩根大通、滙豐、法巴、美林及里昂之後,大摩也開始評被動元件龍頭國巨(2327)。不過,大摩初評國巨卻給予「低於大盤」的投資評等,目標價260元,低於國巨今(13)日股價二成,也是外資第一家喊賣,且給超低目標,震驚法人圈。

國巨今日開低,早盤曾跌幅逾4%。受龍頭股走勢不振,另一家被動元件大廠華新科(2492)也回跌,盤中跌幅也逾3%;兩家旗下的個股如奇力新(2456)、智寶(2375)、凱美(5317)、信昌電(6173)等皆下挫。

里昂先前初評國巨,還給予「買進」投資評等,12個月目標價630元;摩根大通、滙豐給予國巨的目標價,分別為700、600元,大摩給國巨的目標價,是目前各大外資券商中最低價。

大摩的看法是,OEM和EMS供應商已經建立了MLCC庫存,經銷商也是。但是自9月以來,市場需求突然下降,經銷商手中約有6~7個月的庫存量,超過市場預期,而通常應為2~3個月庫存。預期MLCC市場庫存消化期將拉長,亦將限制國巨股價上揚空間。

此外,消費電子產品的終端需求,將面臨進一步的下調風險,尤其是考慮到美國與中國的貿易緊張局勢以及新興市場的貨幣貶值壓力。

有鑑於需求疲軟和庫存增加,大摩預計國巨的MLCC價格在明年第1季將下調15%,第2季再季減10%,且國巨與其客戶簽訂的長期協議(LTA),價格也將同樣下調,不具下檔保護作用。

法人認為,被動元件報價下滑,除了本季修正之外,明年第1季還有下跌空間;美系外資最新報告首次將國巨納入追蹤個股,降評主要考量智慧型手機、PC及其他消費電子產品終端需求向下的風險,認為將進一步抑制對MLCC的需求,延長庫存消化及解決庫存過剩問題的時間。

國巨11月合併營收53.78億元,月減14.8%,累計前11個月合併營收726.3億元,年增151.3%;法人指出,被動元件報價第4季出現修正,明年第1季的市場需求仍然保守,預估報價可能還有10~20%下跌空間。

儘管被動元件報價續往下,不過,業者則是認為明年第2季以後仍可望回穩。

國巨大摩被動元件貿易戰奇力新

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