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羅瑋:2019市場震盪加劇 做好資產配置

2018-12-03 11:17經濟日報 記者廖賢龍╱即時報導

2018年全球市場受中美貿易戰、美債殖利率急速上升導致股債雙殺、科技股獲利前景不如預期等因素影響,股市多次劇烈震盪。展望明(2019)年,富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示,全球景氣歷經2017至2018年的連續成長後基期已高,加上美國減稅效應遞減,貿易戰延續,和主要央行緊縮貨幣政策等利空夾擊,在未出現下一波的新成長動能之前,各國經濟成長趨緩成為必然趨勢。

羅瑋說,美國總統D. Trump發動貿易戰背後的思維策略,並不局限於縮減貿易赤字降低關稅壁壘而已,即使川習會稍稍化解僵局,美國也不會立刻取消對2,500億美元中國進口商品所加徵的關稅,美國政府將持續對中國施壓,以迫使中國做出更大之讓步。雙邊貿易衝突的時間將拉長至一、兩年,不但影響中國市場的投資和民間消費,也對亞洲周邊國家形成壓力。由於貿易戰緊張情勢仍將持續,全球景氣放慢,導致市場隨時可能出現劇烈波動,投資人應審慎防範、提高警覺,做好必要的資產配置。

主要央行的貨幣政策中,由於美國失業率降到3.7%的低點,大型企業如亞馬遜調高工資,和貿易戰推升進口商品價格因素影響下,通膨壓力開始形成,Fed點陣圖預告明年將升息三次。另一方面,ECB(歐洲央行)將在今年底結束QE,有可能在明年下半年啓動升息,以減輕負利率對金融業所造成的負面影響。全球主要央行收緊銀根,市場資金也將相對緊縮。

羅瑋強調,明年整體經濟面臨四項風險,其中,全球貿易戰最為關鍵,川普與習近平在G20峰會見面後,雖暫時舒緩中美貿易戰後的氛圍,但中美貿易後續談判的變數,還會是全球經濟最大風險。

其次,美國穩健成長態勢出現轉變,今年美國房市、車市成長力道趨於緩和,如果明年市場利率上升加重消費者貸款負擔,導致美國經濟表現不如預期,全球經濟將失去最主要成長動力來源。

第三是中國經濟減緩,由於中國政府先前推動金融去槓桿及控制企業融資速度過快,加上貿易戰衝擊民間消費與投資信心,中國今年經濟表現疲弱。如果中國政府各項財政與貨幣政策效果不如預期,恐將加重經濟下行風險,並波及亞洲周邊國家。

最後一項風險則是新興市場資金外流,Fed持續緊縮貨幣,新興市場如雙印、泰國明年又有重大選舉,情勢較為動盪,都將導致資金抽離新興市場。

羅瑋表示,由於美國房市及車市已出現趨緩跡象,隨著稅改效應遞減,經濟增長動能將進一步減弱。如果基礎建設及稅改2.0在兩黨分治情況下皆未過關,美國經濟成長率將放緩至2.2%。由於基期相對較高,以及貿易戰負面影響持續,台灣經濟成長率將放緩至2.4%,中國則降至6.2%。

羅瑋歸納,資本市場經過兩年的快速成長後,明年股市大幅上揚空間有限,指數將在區間內上下震盪波動,投資人應做好資產配置,提高表現穩健的防禦型類股比重。由於主要央行持續推動緊縮貨幣政策,公債殖利率將進一步上升,加上景氣下行,企業信評被調降、債務違約機率提高,需特別提防公司債和高收益債市場出現劇烈波動。

匯市方面,受惠於Fed升息,美元上半年相對偏強,下半年若ECB結束負利率,將促使歐元、日圓走升,體質較差的新興市場也會再次面臨資金外流壓力。原物料市場因經濟放緩,走勢相對溫和。

富邦財經趨勢論壇的專家:富邦證券資深副總經理郭永宜(左)、富邦投顧董事長蕭乾祥(...
富邦財經趨勢論壇的專家:富邦證券資深副總經理郭永宜(左)、富邦投顧董事長蕭乾祥(中)、富邦金控首席經濟學家羅瑋博士(右)
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貿易戰央行新興市場

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